2025年半年报点评：业绩稳健增长，机器人、液冷等新业务取得突破

公司2025年半年度业绩表现亮眼，实现营收71.68亿元（同比+16.52%），归母净利润4.41亿元（同比+9.53%），扣非归母净利润4.25亿元（同比+16.62%）。

1. 乘用车业务：营收38.34亿元（同比+20.48%），占比53.48%，是核心增长动力。新能源车渗透率提升及份额扩大推动业务放量，累计新获项目超200个，预计新增年销售55.37亿元。
2. 数字能源业务：营收6.92亿元（同比+58.94%），依托车规级热管理技术拓展数据中心、储能等领域。数据中心液冷产品布局逐步放量，新获项目预计新增年销售6.37亿元。
3. 全球化布局：欧洲营收5.26亿元（同比+43.76%），北美营收11.08亿元（同比+7.24%）。北美经营体实现净利润3443.28万元，欧洲波兰工厂扭亏为盈，整体减亏显著。
4. 盈利能力：毛利率19.25%（同比-1.98pct），短期承压但费用管控成效显著（财务费用同比降91.12%）。研发投入2.77亿元（占营收3.86%），经营性现金流净额4.17亿元（同比+18.13%）。
5. 机器人业务：前瞻布局具身智能领域，形成“1+4+N”产品体系，完成第一代旋转关节模组、执行器模组开发，与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司。

投资建议：基本面“新能源车业务高增+海外盈利改善+数字能源放量+机器人前瞻布局”四重共振，预计2025-2027年营收160.30/188.83/215.74亿元，归母净利润10.48/12.51/15.03亿元，EPS 1.26/1.50/1.80元，维持“买入”评级（2025年8月26日收盘价37.8元，对应PE 30.11/25.23/21.00倍）。

风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争等。