金融工程定期：港股量化：10月港股市场表现不佳，11月增配中字头

港股市场10月概览

2025年10月，港股市场整体表现不佳，恒生指数全月收跌3.5%，恒生科技指数全月跌幅8.6%。市场成交活跃度降低，日均成交2113亿港元，较9月下降16.6%。价值板块表现优于成长板块，其中煤炭、石油石化、电力及公用事业等行业领涨。

港股通成分股资金流分析

南下资金全年累计净流入额为12600亿港元，是2024年全年的156%，持续创历史新高。截至10月28日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为21.49%、58.86%、12.66%、6.99%。南下资金净流入靠前的行业为家电、综合、建材、电力设备及新能源、石油石化；外资净流入靠前的行业为商贸零售、钢铁、基础化工、国防军工、建筑；中资净流入靠前的行业为煤炭、轻工制造、医药、通信、消费者服务；港资及其他净流入靠前的行业为综合、家电、有色金属、医药、计算机。

港股优选20组合的绩效表现

10月，港股优选20组合的收益率为-3.8%，基准指数的收益率为-3.6%，组合超额收益率-0.1%。从全区间来看（2015.1~2025.10），港股优选20组合的超额年化收益率为12.9%，超额收益波动比为1.0。

港股优选20组合的11月持仓

2025年11月的港股优选20组合整体持仓较10月提高了在中字头相关股票的比例。组合包含20只股票，涵盖商贸零售、传媒、银行、非银金融、银行、通信、有色金属、电子、汽车、石油石化、交通运输、非银金融、社会服务、银行等行业。

风险提示

模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。