月饼销售表现良好，餐饮业务彰显韧性 广州酒家(603043)

广州酒家2025年前三季度经营稳健，注重股东回报。公司2025年前三季度实现收入42.85亿元，同比增长4.43%；归母净利润4.49亿元，同比增长0.31%；扣非归母净利润4.42亿元，同比增长1.73%。其中，2025Q3单季度收入22.93亿元，同比增长4.66%；归母净利润4.10亿元，同比增长5.33%；扣非归母净利润4.07亿元，同比增长5.95%。公司拟派发现金红利56,245,237元，分红率12.51%。

业绩亮点：

1. 月饼销售表现良好：食品制造业务收入30.81亿元，同比增长4.80%，其中月饼收入14.58亿元，同比增长1.15%；速冻收入7.86亿元，同比增长1.78%；其他产品收入8.38亿元，同比增长15.24%。
2. 餐饮业务彰显韧性：餐饮服务收入11.31亿元，同比增长3.88%。
3. 渠道与区域分布：食品制造业务直销收入10.43亿元，同比增长5.41%；经销与代销收入20.38亿元，同比增长4.49%。广东省内收入22.73亿元，同比增长5.53%；境内广东省外收入7.70亿元，同比增长3.69%；境外收入4861万元，同比下降9.09%。

股东回报：

• 股权激励计划获广州市国资委批复，拟向激励对象授予权益总计不超过1035万股，约占总股本的1.82%。
• 公司使用自有资金和/或自筹资金回购股份631.84万股，占总股本比例1.11%，未来将用于股权激励。

风险提示：

• 消费需求疲软，食品安全问题。

财务预测表：

• 毛利率同比承压，但股权激励计划提振市场信心。

历史业绩回顾：

• 2024年3Q4收入增2%，净利降5%，月饼业务基本持平。
• 2024年9月、4月业绩符合预期，关注月饼与速冻业务修复及三季度旺季表现。

分析师声明与免责声明：

• 本报告由国泰海通证券研究部门撰写，分析师保证报告数据的合规性及分析的独立性。
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