公司信息更新报告：2024Q3月饼表现相对稳健，餐饮业务快速增长

2024Q3公司业绩承压，维持“增持”评级。2024Q1-Q3公司实现收入41.0亿元（同比+5.9%），归母净利润4.48亿元（同比-8.9%）；2024Q3收入21.9亿元（同比+2.3%），归母净利润3.90亿元（同比-5.3%）。主要受需求偏弱、竞争加剧影响，下调2024-2026年归母净利预测为5.1、6.1、7.0亿元。

分业务来看：食品业务2024Q3营收同比降0.5%，其中月饼/速冻营收分别同比+0.1%/-4.8%，月饼表现相对稳健，累计销量1374万盒（同比+1.5%）。餐饮业务2024Q3营收同比+17.3%，增速环比提升，主要受益于稳步拓店，截至10月30日直营门店达50家，覆盖广州、深圳、北京、上海、成都等核心城市。

分渠道来看：2024Q3食品制造业务直销、经销营收同比分别+5.3%/-3.5%。分区域来看：省内市场收入同比+0.7%，表现稳健；省外市场收入同比-2.3%，经销商数量省内地减少9家，省外增加37家。公司持续深耕省内，重点开拓省外市场，2024年收入有望稳步增长。

毛利率降低拖累盈利，2024Q3毛利率39.5%（同比-2.8pct），主因促销力度加大；销售/管理费用率分别同比-0.9pct/-0.2pct，净利率18.3%（同比-1.4pct）。未来餐饮门店爬坡、促销回归正常有望改善毛利率，费率预计稳定，全年净利率有望相对平稳。

风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险等。