广州酒家23H1业绩点评：食品增长稳健，餐饮加速布局，静待H2月饼大年投资机会

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广州酒家在2023年上半年展现出稳健的增长态势，实现营业收入17.34亿元，同比增长22%，归母净利润0.80亿元，同比增长47%，扣非归母净利润0.73亿元，同比增长50%。第二季度，公司业绩进一步加速，实现营业收入8.14亿元，同比增长20%，归母净利润0.11亿元，同比增长455%，扣非归母净利润0.07亿元，实现了扭亏为盈。

在产品线方面，广州酒家的速冻产品保持稳健增长，上半年实现营收5.43亿元，同比增长2.8%，其中一季度和二季度分别实现3.08亿元和2.35亿元。粽子产品销售火爆，同比增长超过30%，其他产品收入2.60亿元，同比增长31%。在餐饮业务上，公司积极布局，2023年上半年餐饮营收6.30亿元，同比增长60%，其中一季度和二季度分别增长55%和65%。

公司继续加快门店布局，截至2023年6月30日，拥有39家直营门店，包括24家广州酒家、3家星樾城和12家陶陶居门店。同时，通过授权第三方经营“陶陶居”门店，总数达到23家。上海首店的开业，有助于提升品牌知名度，为华东区域食品业务赋能。

在渠道建设方面，公司省内渠道提升效率，广东省内收入增长20%，省外收入增长29%。省内经销商数量减少至582家，而省外经销商数量增加至437家，显示公司省外市场拓展初见成效。

财务指标方面，2023年上半年毛利率为29.08%，净利率为4.62%，期间费率为11.09%，其中销售费用增长22%，管理费率降至9.76%，研发费率为1.92%，财务费率为-0.52%。公司预计2023-2025年的归母净利润分别为7.43亿、8.71亿和10.06亿，对应PE分别为19、16和14倍。

展望未来，随着新工厂的产能释放和渠道建设的加强，广州酒家有望保持稳定的增长势头。今年被业内视为月饼销售的大年，公司有望在这一细分领域取得显著增长。然而，产能建设和省外市场拓展仍面临挑战，原材料价格波动也需关注。