国航远洋（920571）：持续推进绿色转型、新运力投入内贸，2025Q1-3实现营收6.93亿元

国航远洋2025年前三季度实现营业总收入6.93亿元，同比增长1.83%，但归母净利润为20.51万元，同比减少99.75%，扣非净利润为-2863万元，同比下滑151.52%，主要受船舶减值及财务费用增加影响。分析师下调2025年盈利预测至0.49元，维持2026-2027年盈利预测分别为1.49元和1.82元，对应EPS为0.09元、0.27元和0.33元，当前股价对应PE为125.4倍、41.0倍和33.7倍。

内贸板块表现亮眼，2025年上半年内贸收入2.14亿元，同比增长100.63%，毛利率8.48%，主要受益于国内大宗商品运输需求旺盛，沿海运价显著上扬；外贸板块收入2.22亿元，同比减少37.43%，毛利率28.9%，主要由于新建绿色低碳船舶调配至内贸运输航线。2025年7月BDI指数上涨6.51%至2258点，国内基建拉动原材料运输需求，国际铁矿石、煤炭等海运需求提升，推高即期运费。

国航远洋持续推进绿色转型，2024年处置3艘老旧船舶，2024年新交付6艘绿色低碳船舶，目前绿色运力占比超30%，在建6艘绿色低碳方便旗船将强化竞争力，年省燃油成本20%，符合IMO碳强度新规，推动外贸毛利率提升。

风险提示：行业周期性波动风险、新建运力延期风险、客户集中度较高。