港股策略月报：2025年11月港股市场月度展望及配置策略

2025年11月港股市场月度展望及配置策略

10月港股市场表现回顾

• 市场走势：10月港股市场经历冲高回落，月初触及高点后因中美贸易摩擦担忧调整，月末再度下挫，失守26000点，反映“利好出尽”的调整心态。
• 估值水平：市场回调导致估值回落，恒生综指PE为12.76，风险溢价为3.73，但仍低于5年均值。
• 南向资金：10月南向资金净流入925亿港元，累计净买入超1.2万亿元人民币，金融行业南向资金大幅净流入。

港股市场宏观环境解读

• 国内经济：
  • 基本面：9月经济数据走弱，经济仍处于筑底期；消费、投资需求端承压，但出口韧性较强；工业增加值超预期，但利润率回落；通胀水平改善，核心通胀持续提升；金融数据分化，货币层面改善，信贷需求偏弱。
  • 政策面：“十五五”规划聚焦科技创新与产业升级，扩大内需，增强国内大循环内生动力。
• 海外经济：
  • 美国经济：10月美联储降息25基点，鲍威尔表态偏鹰，12月降息预期下降；9月CPI低于预期，核心服务通胀降温；9月ADP就业数据萎缩，就业市场表现较弱；10月MarkitPMI初值超预期，需求端表现亮眼。
  • 资金面：内外部资金面环境回落，南向资金净流入环比减少，降息预期承压。

2025年11月港股市场展望及配置策略

• 市场展望：港股市场基本面仍偏弱，资金面短期回落，政策面关注科技创新和扩大内需，情绪面短期面临回调压力。市场周月线级别趋势已进入右侧区间，短期波折不建议悲观，维持谨慎乐观态度。
• 板块配置：
  • 看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等。
  • 看好业绩和股价稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块。
  • 看好基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。
  • 注意回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。

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