纯碱周报：偏弱对待

市场表现

• 现货市场：总体维持偏弱运行，沙河地区价格围绕1200上下波动，西北地区小幅降价。期现价格低，期现出货为主，行情反复。
• 期货市场：低位震荡，月差（11-01、01-05）在极值附近徘徊，现货承压，月差未走强。

供需情况

• 供应：国内纯碱产量75.76万吨，环比增加1.7万吨，涨幅2.29%，其中轻质碱33.78万吨，重质碱41.97万吨。出口量持续高位，年内预估约200万吨，对国内平衡表影响大。
• 库存：国内纯碱厂家总库存170.20万吨，环比增加0.96万吨，涨幅0.57%，其中轻质纯碱81.56万吨，重质纯碱88.64万吨。
• 成本利润：氨碱法纯碱理论利润-41.70元/吨，联碱法-165元/吨，均环比下跌。成本端海盐及无烟煤窄幅上移，动力煤价格持续上涨需关注。
• 需求：浮法玻璃和光伏玻璃需求平淡，利润压缩，无大补库可能。浮法玻璃长期供需矛盾指向减产，光伏玻璃近期略有恢复但总量有限。

研究结论

• 短期供需平衡：过剩延续，供大于求格局维持，行情波动幅度有限。
• 风险点：关注动力煤价格，若持续上移，纯碱单边估值将同步上移。