纯碱周报：供应回升 现货降价 偏弱对待 反弹空配

纯碱周报

报告要点

• 供应：供应回升，部分厂家调降现货报价。纯碱产量环比增加2.47万吨，涨幅3.47%。计划检修体量有限，总体影响不大。
• 库存：国内纯碱厂家总库存减少0.90万吨，跌幅0.53%。西北库存减少，华北库存增加，西南地区维持高位。交割库库存环比减少1.28万吨，中游出库为主。
• 需求：4月浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均有增长预期，但增幅对纯碱需求影响有限，按需采购为主。
• 成本、利润：动力煤和原盐价格下降，成本端维持低位，纯碱理论利润回缩。
• 估值：跟随现货摆动。
• 结论：供需矛盾突出，估值已计价。供应回升后现货降价，建议偏弱对待，维持反弹空配策略。
• 风险点：超预期减量，宏观扰动。

市场表现

• 现货市场：供应回归后，部分厂家调降现货报价。沙河送到1310-1350，降价幅度巨大。轻重碱价差扩大，中游成交走强，成交价走低。
• 期货市场：低位震荡，现货价格走低后盘面跟随回落。供大于求延续，盘面反弹力度减弱。

纯碱供需情况

• 国内纯碱供应：产量73.77万吨，环比增加2.47万吨。轻质碱产量33.38万吨，环比增加0.99万吨；重质碱产量40.39万吨，环比增加1.48万吨。计划检修体量有限。
• 国内纯碱库存：总库存169.30万吨，较周一减少0.90万吨。轻质纯碱库存86.35万吨，环比增加0.54万吨；重质纯碱库存82.95万吨，环比下跌1.44万吨。交割库库存40.27万吨，环比减少1.28万吨。
• 成本、利润：动力煤和原盐价格下降，成本端维持低位。中国联碱法纯碱理论利润为164.10元/吨，环比下跌20元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润为-86.69元/吨，环比增加15.12元/吨。
• 国内纯碱需求：4月浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均有增长预期，但增幅对纯碱需求影响有限。光伏玻璃库存下滑，价格抬升，产线增加，堵窑口恢复。
• 库存分布预估和短期重碱供需平衡预估：表外库存压力逐渐累积，玻璃厂补库更加灵活。重碱供需仍处于过剩状态。

研究结论

• 纯碱供需矛盾突出，估值已计价。供应回升后现货降价，建议偏弱对待，维持反弹空配策略。
• 风险点：超预期减量，宏观扰动。