纯碱周报总结
一、市场表现
1.1 现货市场
- 产量与价格：纯碱产量维持高位，价格随盘面波动，整体偏弱。
- 期现价格：期现价格偏低，出货较好，下游择低采购。
- 主要企业动态：博源二期点火计划推迟，河南骏化80万吨产能计划检修。
- 降负荷情况：海化8成、安徽德邦检修，重庆和友6成、四川和邦5成二厂检修，三友降负荷，海天电力短停，天津碱厂降负荷，南碱7成，骏化6成，湖南检修，杭州8成，陕西兴化停车，湖北双环提负荷，桐柏海晶月河线检修，连云港低负荷。
- 沙河成交：盘面拉高，但沙河成交仍在1200附近。
1.2 期货市场
- 库存与需求：纯碱中游库存较高，下游接货意愿一般，择低采购，需时间消纳，建议偏弱对待。
- 月差与套利：月差与玻璃类似，现货承压，反套格局。
二、纯碱供需情况
2.1 国内纯碱供需情况
2.1.1 国内纯碱供应
- 产量：本周国内纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%。其中，轻质碱32.80万吨，环比减少1.14万吨；重质碱41.77万吨，环比减少0.40万吨。
2.1.2 国内纯碱库存
- 库存数据：隆众数据，国内纯碱厂家总库存175.56万吨，较周一增加0.85万吨，涨幅0.49%。其中，轻质纯碱74.95万吨，环比增加0.32万吨；重质纯碱100.61万吨，环比增加0.53万吨。较上周四减少4.19万吨，跌幅2.33%。其中，轻质纯碱减少1.35万吨；重质纯碱减少2.84万吨。去年同期库存139.88万吨，同比增加35.68万吨，涨幅25.51%。
- 库存转移：上游库存向交割库转移，主要以重碱为主。交割库库存61.49万吨，环比增加5.94万吨。
2.1.3 成本、利润
- 理论利润：隆众统计，中国氨碱法纯碱理论利润-36.75元/吨，环比下跌0.45元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-70.50元/吨，环比下跌16元/吨。
- 成本端：原盐价格持稳，焦炭上移，副产品氯化铵下移。氨碱法利润震荡下移，联碱法双吨利润下跌。
- 关注点：动力煤价格持续拉涨，煤炭价格走高，若成本端持续上移，纯碱单边估值将同步上移。
2.1.4 国内纯碱需求
- 浮法玻璃：需求相对平淡，压缩利润，无大补库可能。浮法玻璃利润持续收缩，年内存小部分增产计划，长期供需矛盾指向减产。
- 光伏玻璃：需求平淡，压缩利润，近期略有恢复生产，但总量有限，不能调节纯碱供给过剩水平。
- 政策影响：受5-31政策影响，4、5月装机大超预期，6月后需求断崖式下跌，光伏行业提出反对无序竞争，有序推进产能出清。
2.1.5 短期重碱供需平衡预估
三、研究结论
- 供需压力：纯碱供需压力偏大，期现承压。
- 库存与需求：中游库存较高，下游接货意愿一般，需时间消纳。
- 成本风险：关注动力煤价格，成本端持续上移将推高纯碱估值。
- 需求预期：浮法玻璃和光伏玻璃需求平淡，无大补库可能。
