01金融期货策略建议
- 股指走势回顾：盘面上，个股涨多跌少，沪深京三市超3700股飘红，全市场成交2.35万亿，沪深两市成交额2.32万亿，较上一个交易日缩量1000余亿。
- 核心观点：市场进入业绩、事件、政策的真空期，缺少决定方向的催化剂，预计进入震荡阶段等待年底新变化。国内流动性相对宽松，外部美联储降息预期或反复修正，TMT短期节奏放缓，预计11月市场风格再平衡，重回杠哑铃结构。股指或震荡运行。
- 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡偏弱运行。
- 策略展望：区间震荡。
- 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治。
02国债策略建议
- 国债走势回顾：30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。
- 核心观点：债市整体环境有利于利差压缩策略继续演进，但收益率曲线牛平下行过程中，短端国债过度低于政策利率的定价和近期拥挤度上升的机构仓位存在风险。建议保持均衡配置，避免对单边行情过度期待。国债或震荡运行。
- 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡偏强运行。
- 策略展望：震荡运行。
- 风险提示：关注流动性与供给。
02重点数据跟踪
- PMI：10月制造业PMI回落至49.0%，低于预期，显著弱于季节性，为2013年以来同期最低。大型企业PMI降至49.9%，也回到收缩区间。
- CPI：9月CPI同比-0.3%，环比+0.1%；PPI同比-2.3%，环比持平。CPI同比仍为负，核心CPI同比涨幅扩大。PPI同比降幅收窄，环比持平。
- 进出口：9月出口同比增速大幅反弹，更多缘于基数效应和季节性因素，两年平均增速续降，环比增速也弱于均值。
- 工业企业利润：8月利润增速和营收增速双双回升，利润率回升对整体利润增速的提振作用最明显，可能与投资收益确认有关。国企投资收益集中确认，反内卷有一定成效。
- 工业企业库存：8月末，工业企业产成品库存名义同比增速回落，实际库存同比增速回落，实际库存去化斜率更快，主要原因是提价预期下下游提前采购备产。
- 工业增加值：8月工业增加值同比增速回落至5.2%，服务业生产指数同比增速回落至5.6%，下游生产转弱明显。8月出口交货值同比增速由正转负至-0.4%。
- 固定资产投资：8月固投增速继续下滑，制造业投资、基建投资、地产投资三大分项同比增速均下滑。基建投资下滑明显，电力投资单月同比增速已降至个位数。地产投资同比增速降至-19.5%。
- 社零：8月社零同比增速回落至3.4%，限额以上零售同比增速下滑至2.4%。国补渠道逐步收窄，耐用品消费透支效应显现，可选消费同比增速降至-0.1%。
- 社融：9月新增社融3.5万亿，同比少增，政府债、信贷是主要拖累。居民中长贷同比转正，企业中长贷同比仍少增。M1增速续升，非银存款同比转负。
