01 重点数据跟踪
- 11月制造业PMI低位反弹至49.2%，仍处荣枯线下，低于预期，反弹由外需主导，但大型企业景气下滑，价格端积极，预示PPI环比涨幅上升。PMI连续8个月处于收缩区间，创历史最长纪录。
- 10月CPI同比+0.2%，环比+0.2%；PPI同比-2.1%，环比+0.1%，同环比均有回升，受季节性、低基数和“反内卷”影响。
- 10月出口3053.5亿美元，进口2152.8亿美元，贸易顺差900.7亿美元，同比增速回落，受高基数和前期透支效应影响。
- 10月工业增加值同比增速降至4.9%，服务业生产指数降至4.6%，生产转弱与PMI表现一致，出口支撑回落。
- 1-10月固投同比下降1.7%，10月同比下滑-11.2%，创历史第二低，主要因内生动力转弱，民间和公共投资均下滑。基建、制造业、地产投资增速均下滑。
- 10月社会消费品零售同比降至2.9%，限额以上零售同比降至1.6%，消费韧性不弱，两年复合增速回升，但可选消费下滑，汽车、家电销售额负增长。
- 10月新增社融0.8万亿，同比-0.6万亿，政府债和信贷拖累明显，社融同比增速回落至8.5%，M1增速回落，非银存款同比转正。政府债净融资预计拖累社融0.2pct，新型政策性金融工具投放完毕，后续配套融资或有改善。
02 金融期货策略建议
- 股指策略：美联储主席之争白热化，市场主线轮动较快，股指或震荡运行，关注年前行情。技术分析显示MACD指标或震荡偏强，策略展望区间震荡。风险提示特朗普政策、美国经济数据、美联储降息节奏、地缘政治。
- 国债策略：跨年资金宽松，中短端稳步走强，长端收益率围绕震荡区间波动，债市缺乏显著利空，收益率上行空间有限。市场由交易盘主导，配置力量缺失，突破取决于月末配置力量释放或宽松信号。技术分析显示MACD指标或震荡偏强，策略展望震荡运行。风险提示流动性与供给。
