银行 2025 年三季报：息差降幅收窄，中收回暖

核心观点

• 业绩：42家上市银行前三季度营收累计同比增速为0.90%，归母净利润增速为1.46%。利润增速提升主要受净息差降幅收窄、中收增长提速、信用减值计提减少的驱动，而其他非息收入下降、扩表边际放缓则形成负向拖累。
• 利息净收入：净息差同比降幅继续收窄带动利息净收入降幅收窄，前三季度增速为-0.62%。25Q3末资产、贷款、存款增速分别为9.30%、7.83%、7.80%，单季信贷同比少增，结构上仍以对公贷款为主，且期限结构呈现短期化特征。24家样本银行净息差为1.40%，较24A下降13bp。展望2026年，预计净息差降幅进一步收敛，部分银行有望见底企稳。
• 中收：财富管理业务在三季度呈现良好势头，带动手续费及佣金净收入增速继续提升，前三季度增速达4.60%。主要受益于资本市场趋势向好，代理费率调降基数消化完毕等实现修复性增长。
• 其他非息收入：三季度债市利率有所上行，尽管多数银行进行止盈操作，价差收益增加，但估值收益减少，叠加上年高基数，其他非息收入同比增速较25H1下降5.3pct至5.33%。投资收益同比增速较25H1下降2.9pct至20.59%，公允价值变动损益浮亏250亿元。
• 信用减值损失：信用减值计提力度边际放缓，支撑利润增速提升，前三季度信用减值损失同比下降1.90%，年化信用成本为0.71%，同比下降7bp。
• 分类型银行：国有大行利润增速逐季回暖，城商行利润保持稳定高增。
• 资产质量：整体保持稳健，截至25Q3不良率为1.23%，较上季度末持平。零售贷款资产质量仍然承压，但三季度以招商银行数据为例，不良生成率高位企稳，但或并未出现趋势性改善拐点。25Q3末拨备覆盖率、拨贷比分别为236.23%、2.90%，较上季度末分别下降2.2pct、下降3bp。
• 风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。