2025 年三季报点评25Q3 营收、利润降幅收窄，关注公司长青游戏及新游后续表现

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年第三季度，公司实现营业收入13.84亿元，同比下降5.29%；归母净利润2.15亿元，同比下降53.55%，但扣非归母净利润仅下滑3.20%，显示经营性利润表现稳健。前三季度营收和归母净利润分别下降9.86%和33.77%，但第三季度降幅已明显收窄。
• 长青游戏表现：《Age of Origins》和《War and Order》等长青游戏持续迭代更新，保持玩家活跃度，其中《Age of Origins》位列2025年第三季度中国游戏出海常青榜第四名，《War and Order》位列第17名。
• 新游戏进展：模拟经营+SLG游戏《Stellar Sanctuary》已上线，后续表现值得期待。

研究结论

• 预计2025-2027年EPS分别为0.61/0.84/1.01元，参考可比公司给予27倍动态PE，目标价16.47元，维持“增持”评级。
• 风险提示包括游戏出海竞争加剧和新品上线推迟。

财务预测

• 预计2025-2027年营业收入分别为6.414亿元、7.540亿元、8.844亿元；净利润分别为1.194亿元、1.660亿元、1.994亿元。
• 关键财务比率显示ROE、ROA和ROIC预计保持稳定或提升趋势，销售净利率预计在18.6%-22.5%区间。