银行业周报：预计银行息差降幅收窄，部分存款回流理财

市场回顾：5/27-6/02，主要指数沪深300下跌0.60%，上证综指下跌0.07%，创业板指数下跌0.74%。5/27-6/02沪深两市主板A股日均成交额4983.0亿元，较上周下跌16.06%；5/27-6/02两融余额15296.06亿元，较上周下降0.04%。 银行板块：5/27-6/02申万银行指数周跌0.62%。其中A股涨幅靠前的是：南京银行（+2.67%）、渝农商行（+2.18%）、中信银行（+1.84%）、常熟银行（+1.78%）、成都银行（+0.51%）；A股跌幅靠前的是：青岛银行（-4.72%）、齐鲁银行（-2.91%）、张家港行（-2.66%）、瑞丰银行（-2.43%）、重庆银行（-2.36%）。H股涨幅靠前的是：重庆农村商业银行（+2.62%）、渣打集团（+1.25%）、汇丰控股（+0.22%）；H股跌幅靠前的是：东莞农商银行（-8.92%）、农业银行（-7.95%）、哈尔滨银行（-7.69%）、广州农商银行（-5.99%）、工商银行（-5.15%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：5/27-6/02新发国债300.5亿，环比上周-2609.5亿，净融资0.5亿；5/27-6/02新发地方政府债3967.79亿，环比上周+2983.78亿，净融资3795.51亿。2）同业存单：5/27-6/02银行净融资额1779.9亿元，单周同业存单发行量4651.2亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行24%/37%/28%/11%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.45%，转贴利率1.35%，分别较上周+5/+4bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.29%，环比上周-2.08bps，余额宝7D收益率较上周下跌1.6bps至1.54%。 银行周观点：银行资产端价格下行压力仍存但预计降幅收窄，银行压降存款成本，居民资金流向理财市场，或一定程度影响5月M2。据测算，42家上市银行1Q24单季净息差（期初期末口径）环比下降3bp至1.48%，在2月份5年期LPR下调25bp，各地按揭贷款利率进一步下调的情况下，预计银行息差仍有下行压力（上周测算，2月LPR下调及假设按揭贷款平均继续下降25bp对24、25年上市银行的息差影响分别为-1.2bp、-2.9bp），考虑一季度重定价是价格冲击压力最大时间点，后续三个季度资产端价格预计降幅收窄。资产价格承压下，银行多举措压降负债端成本。自23年起，多家银行着手调降存款挂牌利率，并且压降高成本存款，一方面是高成本存款到期不续作，另一方面是大额存单限额，甚至是停做3年期、5年期高息存款，通过分支行考核指标引导客户存放短期存款。存款利率下降叠加限制手工补息，资金部分回流向其他更有吸引力的稳健理财产品。4月至5月29日，银行理财规模累计增近3万亿元，从理财产品类型来看，固定收益类产品的规模回升最大。此外为满足客户固定收益类产品投资需求，5月27日，包括招行、浙商银行在内的部分银行面向个人投资者发售第二期超长期特别国债。4月M2环比下降3.6万亿，5月M2增速或继续下行。目前银行基本面整体保持稳定，根据金融监督管理总局发布的数据，2024年一季度末我国银行业金融机构本外币资产同比增长8.1%，单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款同比增长21.1%。 商业银行不良贷款率1.59%，较上季基本持平，拨备覆盖率为204.54%，较上季末下降0.6pct；拨贷率为3.26%，较上季末下降0.01pct。 投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。银行股持仓占比为历史低位，分红和拨备提供银行股投资的安全垫，仍看好银行当前的投资价值。展望未来，金融机构从“规模情结”转向“提质增效”，继续加大支持重点领域的信贷支持力度，提高信贷投放质效，对地方经济的发展实现更为有效的支持。在存款成本方面，或将受益于存款挂牌利率的下调，对冲存款定期化造成的成本压力，保持息差相对稳定。长远看，直接融资市场发展也会带动银行营收结构调整。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 证券日报：5月份以来，银行理财规模继续保持较高增速。截至5月29日，银行理财存续规模提升至29.11万亿元。整体来看，4月份以来截至5月29日，银行理财规模累计增近3万亿元。规模增量主要由固收+及纯固收类产品贡献，其余产品类型规模变动较小。受访业内人士认为，银行理财规模增长既有市场利率下降的影响，也有银行理财产品本身优势的反映。 证券日报：5月27日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家银行发布公告称，拟向国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司出资，合计出资额达1140亿元。公开信息显示，国家大基金三期由中华人民共和国财政部等19家机构共同出资设立，成立时间为2024年5月24日，注册资本为人民币3440亿元。 金融监管总局：一季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额429.6万亿元，同比增长8.1%；商业银行不良贷款余额3.4万亿元，不良贷款率1.59%，较上季基本持平；实现净利润6723亿元，同比增长0.7%。 金融时报：从央行近期的多次表态来看——当下并不会进行国债的购买。业内人士表示，市场对央行买卖国债的期待是可以理解的。但如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。相反，如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，人民银行应该会在必要时卖出国债；另据了解，近期随着银行存款向理财产品明显分流，非银金融资金较为充裕，原本从商业银行的拆借量大幅减少。这是直接融资发展和银行挤水分的体现，可以促进金融体系的健康发展，但也会在一段时间内导致银行资产扩张放缓，M2增速出现较快下降。5月份金融数据将继续受到影响。 经济参考报：今年以来，财政金融协力打出降成本组合拳，全力支持实体经济高质量发展。 日前，四部门发文敲定2024年降成本重点工作，进一步释放降低实体经济企业成本的明确信号。业内专家表示，下一步，预计各地将着眼于推进大规模设备更新推出贷款财政贴息等支持政策；政策利率也仍存在下调空间。 （二）国内宏观资讯 央行：5月31日以利率招标方式开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。 Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放980亿元。全周央行开展了6140亿元逆回购操作，因有100亿元逆回购到期，全周净投放6040亿元。 统计局：5月，制造业PMI为49.5%，环比下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。 非制造业商务活动指数为51.1%，环比基本持平。综合PMI产出指数为51.0%，环比下降0.7个百分点。 外汇局：4月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模41113亿元，同比增长13%。其中，货物贸易出口19061亿元，进口16246亿元，顺差2815亿元;服务贸易出口2059亿元，进口3747亿元，逆差1688亿元。 财政部：4月，全国发行地方政府债券3439亿元，其中一般债券1335亿元、专项债券2104亿元。1-4月，全国发行地方政府债券19178亿元，其中一般债券6375亿元、专项债券12803亿元。 第一财经：推行已有4个月的房地产项目融资“白名单”，要求已经明确，落地正在加速。 目前，拟申报进入“白名单”的项目需要符合住建部的5个基本条件和国家金融监管总局的5项要求，也被称为“5+5”融资评估条件。其中，除了住建部提出的“项目处于在建施工状态”“预售资金未被抽挪”等之外，金融监管总局提出的要求还包括四证齐全、不存在被查封冻结、不存在逃废债等情况。 财政部：1-4月，国有企业营业总收入261923.6亿元，同比增长3.2%；国有企业利润总额13813.2亿元，增长3.8%；国有企业应交税费20376.9亿元，增长0.9%。4月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。 深圳特区报：根据深圳市政府调控要求，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP。 广州出台调整优化差别化住房信贷政策。对贷款购买首套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，取消利率下限。对于贷款购买第二套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%，取消利率下限； 在广州市限购区域内，对于拥有2套及以上住房的居民家庭暂停发放商业性个人住房贷款；上述政策自2024年5月29日起执行。 广州市政府发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》。《通知》提出，在越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙等区购买住房的，非本市户籍居民家庭能提供购房之日起前6个月在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险证明的，享受户籍居民家庭购房待遇；居民家庭在购房所在区内无住房且符合购房条件的，新购住房贷款可按首套住房认定；在购房所在区内符合“租一买一”“卖一买一”条件的，新购住房申请住房贷款政策可按核减后名下住房套数认定。 （三）国外宏观资讯 美国：4月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.8%，前值升2.8%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%。PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.7%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。第一季度实际GDP年化修正值环比升1.3%，预期升1.3%，初值升1.6%，2023年四季度终值升3.4%。 欧洲：欧元区5月CPI初值同比升2.6%，预期升2.5%，4月终值升2.4%；环比升0.2%，预期升0.2%，4月终值升0.6%。核心CPI初值同比升2.9%，预期升2.8%，4月终值升2.8%；环比升0.4%，4月终值升0.6%。 日本：日本财务相关部门周五公布的数据证实，日本自2022年以来首次干预汇市。该部门表示，日本在今年4月26日至5月29日期间花费了9.7885万亿日元用于货币干预。 法国：法国第一季度GDP终值同比升1.3%，预期升1.1%，初值升1.1%，2023年第四季度终值升0.7%；环比升0.2%，预期升0.2%，初值升0.2%，2023年第四季度终值升0.1%。 二、上市银行重要公告 【中国银行】2024年5月27日中国银行股份有限公司关于对外投资的公告，近日与中华人民共和国财政部等19家机构签署《发起人协议》，拟向国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司出资人民币215亿元，持股比例6.25%，预计自基金注册成立之日起10年内实缴到位。 【农业银行】2024年5月27日中国农业银行股份有限公司关于对外投资的公告，近日与中华人民共和国财政部等19家机构签署《发起人协议》，拟向国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司出资人民币215亿元，持股比例6.25%，预计自基金注册成立之日起10年内实缴到位。 【工商银行】2024年5月27日工商银行公告称，与财政部等19家机构签署《发起人协议》，拟向国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司出资215亿元，持股比例6.25%，预计自基金注册成立之日起10年内实缴到位。 【建设银行】2024年5月27日中国建设银行股份有限公司关于对外投资的公告，近日与中华人民共和国财政部等19家机构签署《发起人协议》，拟向国家集成电