上市银行2024年三季报业绩综述：息差降幅收窄，业绩环比改善

各类型收入均环比改善，业绩增速边际回升。1）收入端，业务改善边际贡献业绩。利息收入上，从价上看，净息差1-3Q24拖累业绩12.4pct，仍是拖累银行业绩最主要的因素，但在息差降幅收窄的支撑下，拖累幅度较1H24下降0.5pct；从量上看，规模增长降速下生息资产规模贡献幅度下滑0.3pct至9.2pct，综合量价，利息收入拖累改善。非息收入上，得益于中收降幅收窄、其他非息增速进一步提升，二者合计贡献业绩2.1pct，幅度较1H24提升0.7pct。 2）成本费用边际优化。外部压力下，上市银行普遍发力降本增效，成本费用对业绩的拖累由1H24的0.8pct收窄至1-3Q24的0.3pct。3）拨备计提贡献减弱。1-3Q24拨备计提对业绩贡献1.9pct，较1H24的2.3pct下降0.4pct。 贷款增长仍承压，存款定期化趋势延续。3Q24上市银行资产增速环比+1.1pct至8.2%，增速环比回升，但结构上贷款占比略降、金融投资占比提高，3Q24上市银行贷款、金融投资、同业资产占资产比重分别环比-0.4pct、+0.4pct、+0.1pct。具体到贷款，当前有效信贷需求偏弱，系列增量政策出台的刺激效果仍待显现，3Q24上市银行贷款总额同比+6.9%，环比-1.0pct，其中对公、零售均承压，票据冲量明显，3Q24单季度新增贷款中，对公、零售、票据贴现分别占比-42.8%、36.8%、106.0%。负债端趋势一致，3Q24上市银行负债同比+8.2%，增速环比回升1.1pct，其中存款占负债比重环比-0.5pct至72.1%，主要系“存款脱媒”现象持续。存款结构上，根据部分披露详细数据的银行测算，3Q24定期存款占比环比提升3.4pct至58.4%，延续了定期化趋势。 负债成本优化，息差降幅收窄。测算3Q24上市银行净息差约为1.45%，较2Q24下降1bp，从降幅来看，2Q24净息差（测算值）环比降幅约4bp，3Q24降幅有明显收窄，预计得益于存款成本调降效果逐渐显现。当前资产端信贷需求持续偏弱，10月存量房贷利率、LPR利率调降相继正式落地，将对银行息差产生一定冲击，尽管10月负债端存款利率同步调降，但由于存款重定价节奏慢于贷款，短期内贷款收益率的下行将占主导，驱动净息差继续下行，待存款利率调降效果进一步显现，银行息差有望得到支撑。 资产质量稳健，风险抵补水平充足。3Q24末上市银行不良率为1.27%，环比基本持平，预计对公端在防范化解重点领域风险持续推进下不良率有所优化，零售端在经济周期波动下不良率仍有压力。3Q24末上市银行拨备覆盖率302.14%，环比2Q24下降2.56pct，仍处于充足水平。往后看，9月末政策转向后居民收入稳定性压力仍存，财政、货币政策对经济复苏的效果仍需持续观察，预计个贷资产质量仍有压力。 投资建议：上市银行三季度业绩实现环比小幅改善，但在信贷需求和息差压力下，四季度业绩压力仍大，当前市场关注重点在于后续财政刺激的落地及经济预期的改善。短期上建议关注经济复苏中更具弹性的标的，长期来看，银行业基本面稳健属性不变，建议关注高股息个股。 风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期、银行资产质量恶化 1各类型收入均环比改善，业绩增速边际回升 1.1营收降幅收窄，业绩增速继续回升 上市银行营收降幅收窄，国有行改善明显。1-3Q24上市银行整体营收同比下降1.05%，降幅较1H24的1.95%收窄0.90pct。其中国有行、股份行营收延续负增但边际有所修复，增速分别较1H24 +1.37pct、+0.43pct至-1.19%、-2.49%；城商行、农商行增速继续放缓，分别较1H24-0.68pct、-1.25pct至3.93%、2.15%。 业绩增速继续回升，各类型银行表现分化。1-3Q24上市银行整体业绩同比增长1.43%，增速较1H24提升1.06pct，量价承压背景下业绩仍延续了边际回升趋势。 其中国有行增速回正改善明显，较1H24 +1.75pct至0.79%；城商行增速略有回升，较1H24 +0.50pct至6.67%；股份行、农商行业绩边际承压，增速较1H24-0.20pct、-1.28pct至0.85%、4.88%。 图1.上市银行营收同比增速 图2.上市银行归母净利润同比增速 “强者恒强”，优质城农商行业绩持续领跑。具体到个股上，1-3Q24业绩增速高的上市银行仍主要为优质地区的城农商行，其中增速超过两位数共9家：杭州银行（18.63%）、常熟银行（18.17%）、齐鲁银行（17.19%）、青岛银行（15.60%）、瑞丰银行（14.57%）、苏农银行（12.18%）、苏州银行（11.09%）、成都银行（10.81%）、江苏银行（10.06%）。边际来看业绩增速表现分化，其中杭州银行（-1.43pct）、常熟银行（-1.41pct）、齐鲁银行（+0.22pct）、青岛银行（+2.53pct）、瑞丰银行（-0.80pct）、苏农银行（-3.47pct）、苏州银行（-1.01pct）、成都银行（+0.21pct）、江苏银行（+0.01pct）。国股行中仅浦发银行业绩增速超过两位数，1-3Q24业绩同比增长25.86%，较1H24 +9.22pct，且增速和提升幅度均为上市银行最高。 表1.各上市银行归母净利润同比增速 1.2利息收入底部改善，其他非息增速亮眼 利息收入及中收承压，其他非息支撑收入增长。1-3Q24上市银行净利息收入、净手续费及佣金收入、净其他非息收入分别同比-3.19%、-10.75%、+25.60%。利息收入方面，在信贷需求承压，息差收窄综合影响下，各类型银行利息收入压力较大，仅城商行“以量补价”，1-3Q24利息收入实现0.37%的微增。非息收入方面，各类型银行均表现为中收承压、其他非息高增，其中其他非息方面农商行增速亮眼，1-3Q24增长37.28%领先其他类型银行。 图3.1H24上市银行各项业务收入同比增速 图4.1-3Q24上市银行各项业务收入同比增速 边际来看，3Q24利息收入普遍改善，国有行其他非息提升明显。3Q24上市银行净利息收入、净手续费及佣金收入、净其他非息收入增速分别环比+1.13pct、+6.93pct、+17.89pct至-2.70%、-7.30%、+39.04%，各业务收入均实现了改善，其中利息收入方面，信贷弱需求下息差降幅收窄支撑各类型银行普遍改善，国有行、股份行、城商行、农商行单季利息收入增速分别环比+1.50pct、+0.15pct、+1.17pct、+0.58pct至-2.57%、-4.35%、+1.49%、-3.64%；其他非息方面，国有行3Q24增长63.10%，增速环比+41.55pct，支撑了上市银行其他非息的高增，而中小银行增速边际下滑。 表2.上市银行单季分业务收入同比增速 1.3收入改善、成本节约是业绩增速提升主因 拆分业绩贡献因素： 1）收入端，业务改善边际贡献业绩。利息收入上，边际贡献源于息差降幅收窄。 从价上看，尽管净息差1-3Q24拖累业绩12.4pct，仍是拖累银行业绩最主要的因素，但在存款利率调降效果显现，息差降幅收窄的支撑下，拖累幅度较1H24下降0.5pct；从量上看，规模增长降速下生息资产规模贡献幅度下滑0.3pct至9.2pct，综合量价，利息收入1-3Q24拖累幅度较1H24改善0.2pct。非息收入上，得益于中收降幅收窄、其他非息增速进一步提升，二者合计贡献业绩2.1pct，幅度较1H24提升0.7pct。 2）成本费用边际优化。外部压力下，上市银行普遍发力降本增效，成本费用对业绩的拖累由1H24的0.8pct收窄至1-3Q24的0.3pct，支撑业绩增速环比提升。 3）拨备计提贡献减弱。1-3Q24拨备计提对业绩贡献1.9pct，较1H24的2.3pct下降0.4pct，在Q3收入端的改善下，上市银行调整拨备计提支撑风险抵补能力。 表3.业绩归因分析 2贷款增长仍承压，存款定期化趋势延续 2.1资产：扩表速度边际回升，贷款占比略有下降 国股行发力扩表，资产增速底部回升。3Q24末国有行、股份行资产同比分别增长9.0%、5.1%,增速环比+1.2pct、+1.0pct，驱动上市银行资产增速环比+1.1pct至8.2%。 城商行资产维持11.6%的高增，增速边际变化不大，农商行扩表速度继续放缓，环比-0.4pct至6.6%。 图5.上市银行资产同比增速 图6.上市银行贷款占资产比重 贷款占比略降，金融投资占比提高。拆分资产结构，3Q24上市银行贷款、金融投资、同业资产占资产比重分别为56.2%、29.4%、5.3%，占比环比-0.4pct、+0.4pct、+0.1pct，在有效信贷需求偏弱影响下，国有行、股份行、城商行贷款占比趋势一致，分别环比-0.5pct、-0.3pct、-0.2pct，金融投资占比分别环比+0.4pct、+0.5pct、+0.4pct，仅农商行趋势相反，贷款占比环比+0.2pct，金融投资占比环比-0.4pct。 图7.上市银行金融投资占资产比重 图8.上市银行同业资产占资产比重 2.2贷款：信贷需求仍偏弱，票据冲量明显 贷款增速继续下滑，各类银行趋势一致。当前有效信贷需求偏弱，系列增量政策出台的刺激效果仍待显现，银行贷款投放继续放缓。3Q24上市银行贷款总额同比+6.9%，增速环比-1.0pct，23年以来增速持续下滑。其中国有行、股份行、城商行、农商行贷款分别同比增长7.1%、4.4%、12.4%、6.4%，增速分别环比-1.4pct、-0.2pct、-0.6pct、-0.5pct，城商行受益于优秀的区域经济基础，信贷投放相对景气。 图9.上市银行贷款同比增速 对公零售同比少增，票据冲量明显。根据数据披露较完整的22家上市银行数据，单季口径下，3Q24单季度新增贷款中，对公贷款、零售贷款、票据贴现分别占比-42.8%、36.8%、106.0%，票据冲量现象明显；同比口径下，贷款总额表现为同比少增，其中对公、零售均少增，对公拖累较多。分银行类型看，国股行贷款结构变化趋势同行业一致；城商行服务区域经济发展，单季口径下实现对公、零售贷款正增，票据规模压降，贷款结构更佳；农商行单季对公规模有所扩张，但在同比口径下各部分贷款均表现为同比少增。 图10.上市银行新增对公贷款结构 图11.上市银行对公贷款同比多增结构 2.3负债：增速回升，存款占比略有下降 3Q24上市银行负债同比+8.2%，增速环比回升1.1pct，其中国有行、股份行、城商行、农商行增速分别为9.0%、5.1%、11.6%、6.6%，分别环比+1.2pct、+1.0pct、+0.2pct、-0.4pct，趋势同资产端基本一致。负债结构方面，“存款脱媒”现象持续，存款流失的压力仍存，3Q24上市银行存款占负债比重环比-0.5pct至72.1%，同业负债占比相应环比+0.8pct至13.4%。分银行类型看，国有行、城商行存款占比下降较多，分别环比-1.0pct、-0.5pct至75.6%、63.4%，股份行、农商行负债结构略有改善，分别环比+0.6pct、+0.1pct至65.0%、77.2%。 图12.上市银行负债同比增速 图13.上市银行存款占负债比重 图14.上市银行应付债券占负债比重 图15.上市银行同业负债占负债比重 2.4存款：增速维持低位，定期化趋势延续 3Q24上市银行存款同比增长3.9%，增速环比下滑0.1pct，在今年以来的“存款脱媒”趋势，规范“手工补息”影响下，存款增长持续承压。其中国有行、股份行、城商行、农商行增速分别为3.1%、3.9%、10.9%、7.4%，分别环比-0.8pct、+2.0pct、-0.5pct、+0.2pct。城农商行凭借网点下沉优势维持存款规模较快增长，国有行、股份行存款增长压力较大。存款结构方面，根据披露详细存款数据的12家银行测算，3Q24定期存款占比环比提升3.4