2025年三季报点评：公司业绩阶段性承压，高端机型研发进展顺利

2025-11-02 周尔双,钱尧天,陶泽东吴证券 Max

公司2025年前三季度业绩承压，主要受销售收入同比减少及股份支付费用增加影响，其中出口收入确认暂缓是主要原因。Q3单季度营收和净利润同比分别下降16%和38%。
盈利能力受确收结构影响有所下降，前三季度销售毛利率为38.71%（同比-3.97pct），销售净利率为15.9%（同比-3pct）。期间费用率有所上升，前三季度为22.8%（同比+2.1pct）。
市场拓展稳步推进，与航天体系多家新用户建立合作，共建“大飞机结构件工艺验证中试基地”，并拓展民用领域，德创系列等产品订单增长显著。产品赢得高度认可，流量型及新主力军五轴加工中心订单占比高，新品六轴五联动叶盘加工中心、五轴车铣复合加工中心首单告捷。
盈利预测下调，2025-2027年归母净利润预测为1.21/1.69/2.21亿元（原值1.38/1.87/2.43亿元），当前股价对应动态PE分别为70/50/39倍。维持“增持”评级。
风险提示：机床需求不及预期，生产基地投产不及预期，研发进展不及预期。