2024年三季报点评：Q3收入短期承压，在研PFA进展顺利

2024-10-30 何玮东方财富叶剑锋

核心观点：公司Q3收入短期承压，但利润维持大幅增长，主要得益于销售规模增长、降本增效及政府补助。国内市场集采后放量，手术量持续攀升；海外市场拓展力度加大，新品渗透率加速提升。在研项目进展顺利，PFA获批在即。
关键数据：
- 2024年前三季度营收2.91亿元（+23.21%），归母净利润4173万元（+262.22%）。
- Q3营收9250万元（-1.54%），归母净利润2471万元（+163.92%）。
- 24Q3国内三维电生理手术量超6000台，其中压力导管手术量超3000例（1/3用于房颤治疗）。
- 前三季度海外手术量同比增长高于国内，压力导管手术量超1000例。
研究结论：
- 公司在高景气电生理赛道占据先发优势，标内产品集采后快速放量，创新产品及海外市场将带来第二增长曲线。
- 预计2024/2025/2026年营收分别为4.19/5.54/7.53亿元，归母净利润分别为0.39/0.71/1.23亿元，EPS分别为0.08/0.15/0.26元，维持“买入”评级。
风险提示：产品集中带量采购政策变化、产品升级及新产品开发、市场竞争加剧。