2025年三季报点评25Q3业绩创历史新高，AI驱动先进封装加速成长

通富微电（002156）2025年三季报点评

核心观点

• 公司2025年第三季度业绩创历史新高，AI驱动先进封装业务加速成长。
• 行业景气度回升叠加产品结构优化，公司2025年前三季度营业收入同比增长17.77%，归母净利润同比增长55.74%。
• AI算力芯片需求激增带动先进封装市场高增长，公司深度绑定AMD等优质客户，技术布局领先。
• 汽车电子、存储业务高景气，公司加速向高附加值领域转型，多元化布局打开长期成长空间。

关键数据

• 2025年前三季度：营业收入201.16亿元，同比增长17.77%；毛利率15.26%，同比增长0.93pct；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74%。
• 2025年第三季度：营业收入70.78亿元，同比增长17.94%，环比增长1.90%；毛利率16.18%，同比增长1.54pct，环比增长0.06pct；归母净利润4.48亿元，同比增长2.86pct，环比增长2.04pct。
• 资本开支计划：2025年约60亿元，其中崇川工厂、南通通富、合肥通富、通富通科等共计划投资25亿元，通富超威苏州、通富超威槟城等计划共计投资35.00亿元。

研究结论

• 公司业绩有望保持增长态势，盈利能力有望不断改善。
• AI驱动先进封装需求爆发，公司深度绑定优质客户，技术布局领先。
• 汽车电子、存储业务高景气，多元化布局打开长期成长空间。
• 投资建议：维持“强推”评级，将公司2025-2027年归母净利润预测由10.49/13.82/16.19亿元上调为12.01/16.01/20.45亿元，对应EPS为0.79/1.05/1.35元。

风险提示

• 下游需求不及预期；外部贸易形势变化；技术迭代不及预期；行业竞争加剧。