2025年三季报点评：营收创单季新高，多领域下游合力驱动成长

2025-10-28 方竞,蔡濠宇民生证券嗯哼

事件与业绩表现：全志科技发布2025年前三季度报告，实现收入21.61亿元（同比增长28.21%），归母净利润2.78亿元（同比增长84.41%）。其中，第三季度单季收入8.24亿元，创历史新高，同比增长32.28%，归母净利润1.17亿元，同比增长267.36%。
增长驱动因素：下游市场需求持续增长，新产品完成量产落地，智能汽车电子、扫地机器人、智能视觉等领域营收同比大幅增长。
盈利能力：第三季度毛利率32.57%（YoY+1.74pct，QoQ-0.89pct），研发费用1.46亿元（YoY+4.23%，QoQ+2.10%），增速控制合理。
产品与技术：深耕高性能通用异构计算平台，A527/A537/A733等量产，T527V车载产品试产，A733在多领域量产。下一代SoC架构研发启动。
应用端进展：围绕视觉、语音等场景储备AI算法，A系列智能平板推出AI ISP等技术，V系列智能视觉新增AI人车宠监测等算法包，V821安防类产品获支撑。
投资建议：调整2025-2027年归母净利润预测至3.57/4.91/6.72亿元，对应PE 113/82/60倍，维持“推荐”评级，认为后续业绩增长具备持续性。
风险提示：产品推广不及预期、技术人员变动、海外业务不及预期。