通富微电（002156）2025年三季报点评：25Q3业绩创历史新高，AI驱动先进封装加速成长

通富微电（002156）2025年三季报点评

核心观点

• 业绩表现：公司2025年Q3业绩创历史新高，营业收入70.78亿元，同比增长17.94%，环比增长1.90%；归母净利润4.48亿元，同比增长2.86%，环比增长2.04%。2025年Q1-3营业收入201.16亿元，同比增长17.77%；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74%。
• 行业景气度：受益于半导体市场结构性增长机遇，公司业绩持续提升，毛利率和净利率不断改善。
• AI驱动先进封装：AI算力芯片需求激增带动先进封装市场高增长，公司深度绑定AMD等优质客户，持续深化合作模式。技术布局领先，大尺寸FCBGA已量产，超大尺寸FCBGA进入工程考核阶段，并在光电合封（CPO）领域取得突破。
• 多元化布局：公司加速向高附加值领域转型，拓展汽车电子、存储封测和消费电子业务，深化与国内存储原厂战略协同。
• 产能扩张：公司2025年资本开支计划约60亿元，用于崇川工厂、南通通富、合肥通富、通富通科等产能扩张项目。

关键数据

• 2025年Q3：营业收入70.78亿元，同比增长17.94%，环比增长1.90%；毛利率16.18%，同比/环比增长1.54pct/+0.06pct；归母净利润4.48亿元，同比/环比增长2.86pct/+2.04pct。
• 2025年Q1-3：营业收入201.16亿元，同比增长17.77%；毛利率15.26%，同比增长0.93pct；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74%。
• 2025年资本开支计划：约60亿元，其中崇川工厂、南通通富、合肥通富、通富通科等共计划投资25亿元，通富超威苏州、通富超威槟城等计划共计投资35.00亿元。

研究结论

• 投资建议：公司业绩有望保持增长态势，盈利能力有望不断改善。维持“强推”评级，将2025-2027年归母净利润预测由10.49/13.82/16.19亿元上调为12.01/16.01/20.45亿元，对应EPS为0.79/1.05/1.35元。
• 风险提示：下游需求不及预期、外部贸易形势变化、技术迭代不及预期、行业竞争加剧。