2025年Q3业绩预告点评：25Q3订单亮眼之余，营收亦创历史新高

核心观点与关键数据

• 业绩预告：芯原股份2025年Q3业绩表现亮眼，预计实现营业收入12.84亿元，环比增长119.74%，同比增长78.77%。盈利能力大幅提升，亏损同比、环比均实现大幅收窄。
• 订单表现：新签订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%。在手订单持续保持高位，截至2025Q3末预计为32.86亿元，创历史新高。

业务布局与技术优势

• 半导体IP业务：芯原通过20余年的研发积累，已布局GPU IP、NPU IP等六类处理器IP，以及1600多个数模混合IP，并在22nm FD-SOI工艺上开发60多个模拟及数模混合IP，为国内外知名客户提供一站式设计服务。
• 下游应用布局：公司在AIGC汽车电子、可穿戴设备、数据中心和物联网等领域形成了一系列平台化解决方案，取得较好市场地位。

战略布局与未来发展

• Chiplet技术：芯原自五年前开始布局Chiplet技术，目前已在基于Chiplet的生成式人工智能和高端智驾系统赛道实现领跑，并推进面向智驾系统和AIGC高性能计算的芯片平台研发项目。

研究结论与投资建议

• 估值与评级：当前估值溢价主要源于公司作为A股稀缺标的的技术积累和客户资源优势。维持“买入”评级，上调2025-2027年营业收入预期至38/53/70亿元，上调归母净利润预期至-0.8/2.7/5.6亿元。
• 风险提示：需关注技术授权风险、研发人员流失风险及半导体IP授权服务持续发展风险。