2025年三季度房地产行业研究：三季度销售转弱，政策聚焦房地产发展新模式构建

房地产 2025-10-29 大公信用 🦄黄斌

2025年三季度，房地产行业呈现深度调整向弱复苏过渡的筑底周期特征。核心观点：

供给端：开发投资持续探底，新开工面积同比降16.60%，竣工面积同比降16.84%，但9月新开工及竣工边际改善；新房供应整体收缩，以住宅为主。
需求端：销售整体转弱，三季度销售额同比下降13.55%，面积下降10.66%，9月略有回升延续止跌回稳；需求仍集中商品住宅，一线城市成交回落。
价格波动：百城新建住宅价格微涨，二手房价格持续下跌，“以价换量”行情主导。
政策导向：中央聚焦构建房地产发展新模式，推动高质量发展，强调盘活存量、城中村改造及“好房子”建设；需求端延续宽松政策，供给端以专项债收购闲置土地为主。
信用市场：行业债券发行回暖，规模同比增长40.52%，主体以AAA级国企为主，但违约问题持续，信用利差环比下降但作用有限；未来1年偿债压力较大，海外债仍存兑付风险。
研究结论：短期政策刺激止跌回稳，但长期稳定依赖房地产发展新模式的建立，行业转型需深化修复市场与盘活存量资源。