加快构建房地产发展新模式，关注销售小阳春表现

核心观点

• 房地产板块上周表现疲软，涨跌幅为-0.2%，位列29个中信行业板块第14名。
• 新房市场环比回升，但同比下降，二手房市场同样环比上升但同比下降。
• 政策方面，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，明确加快构建房地产发展新模式，健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。

关键数据

• 新房成交：上周36城成交面积163.7万方，环比+24.0%，同比-18.3%；年初至今累计成交1196.2万方，同比-32.0%。
• 二手房成交：上周15城成交面积162.3万方，环比+12.3%，同比-18.4%；年初至今累计成交1354.4万方，同比-5.7%。
• 库存及去化：13城新房累计库存7665.9万平方米，环比-0.1%，同比-2.8%；去化周期25.5个月，环比+0.3个月，同比+9.3个月。
• 土地市场：上周百城土地成交建筑面积1190.1万方，环比-55.2%，同比-17.9%；成交楼面价941元/平，环比-16.4%，同比-12.8%；溢价率+1.8%，环比-2.7%，同比-13.6%。
• 融资情况：上周房地产企业发行信用债125.8亿元，环比-11.2%，同比+39.2%；净融资额-11.6亿元。

研究结论

• 内地开发商：推荐滨江集团、招商蛇口（A股）；中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团（港股）。
• 轻资产运营公司：推荐绿城服务（物管）、华润万象生活（商管）、贝壳-W（中介）。
• 港资开发商：推荐新鸿基地产，建议关注恒基地产、信和置业。
• 风险提示：地产调控政策放宽不及预期、行业下行持续销售不及预期、行业信用风险持续蔓延流动性恶化超预期。