日月股份(603218)2025年三季报点评：Q3出货环比小幅下滑，单吨净利维持高位

核心观点与关键数据

• 公司业绩概述：2025年前三季度营收48.6亿元，同比+52.5%；归母净利润4.3亿元，同比-14.3%；扣非净利润4亿元，同比+80.8%。Q3单季度营收16.3亿元，同环比+16.7%/-15.4%；归母净利润1.5亿元，同环比+77.4%/-7.3%；扣非净利润1.4亿元，同环比+104.3%/-6.8%。
• 盈利能力：Q3毛利率17.5%，同环比+2.7/+1.6pct；归母净利率9.3%，同环比+3.2/+0.8pct，单吨净利维持高位。
• 费用与资本开支：Q3期间费用1.2亿元，同环比+5.7%/+24.7%，主要因财务费用增加；Q1-3资本开支3.3亿元，同比-38.7%，Q3资本开支0.6亿元，同环比-21.3%/-56.2%。
• 产能情况：截至2025H1末，公司拥有年产70万吨铸件、42万吨精加工产能规模。

研究结论

• 市场数据：收盘价14.82元，市净率1.49倍，流通A股市值153.55亿元。
• 风险提示：竞争加剧、政策不及预期、电站开发转让不及预期等。
• 盈利预测调整：下调2025-2027年归母净利润预测至6.5/8.6/10.1亿元（前值9.0/10.6/11.6亿元），对应PE为23.3/17.7/15.1x，维持“买入”评级。
• 存货情况：Q3末存货11.4亿元，较年初-7.1%。