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2025年三季报点评Q3单票归母净利0.046元，环比+0.013元，持续看好反内卷下，拐点型企业弹性释放

2025-10-28 华创证券杨建江

申通快递2025年三季报显示，公司前三季度实现收入385.7亿，同比增长15.2%，归母净利润7.56亿，同比增长15.8%；Q3单票快递收入2.05元，同比增长2.1%，环比+0.082元，单票归母净利润0.046元，同比+0.010元，环比+0.013元。公司Q3单票收入环比Q2提升0.082元，单票毛利环比提升0.026元，单票净利环比提升0.013元，单票扣非净利提升0.018元，预计四季度有望持续表现。中性假设下，公司2026年扣非归母净利预计为32.2亿，对应当前PE不到8倍。基于公司Q3业绩表现及当前行业反内卷进展，调整公司2025年盈利预测为13.9亿，维持2026-2027年盈利预测为25.0、29.8亿元，对应2025-27年EPS分别为0.91、1.64及1.95元，PE分别为18、10、8倍。给予26年15倍PE，对应一年期目标市值376亿，目标价24.5元，维持“强推”评级。风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。

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