2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+5.37%，盈利逐步修复

财务表现

• 2025年Q1-Q3累计营业收入40.91亿元，同比-4.47%，其中Q1、Q2、Q3分别实现12.37、13.56、14.98亿元，同比增速分别为-16.64%、-9.24%、14.84%。
• 2025年Q1-Q3累计归母净利润13.88亿元，同比-12.22%，其中Q1、Q2、Q3分别实现3.81、5.03、5.03亿元，同比增速分别为-29.53%、-10.50%、5.37%。

经营表现

• 铁矿石吞吐量：2025年Q1-Q3累计10.44亿吨，同比增长3.25%，其中Q1、Q2、Q3分别实现3.39、3.46、3.58亿吨，同比增速分别为-1.68%、4.95%、6.64%。
• 煤炭吞吐量：2025年Q1-Q3累计4.54亿吨，同比下滑0.42%，其中Q1、Q2、Q3分别实现1.55、1.80、1.79亿吨，同比增速分别为-7.40%、3.13%、6.51%。

盈利预测与投资评级

• 预计2025-2027年营业收入分别为54.65、56.43、57.23亿元，同比增速分别为-4.52%、3.25%、1.42%；归母净利润分别为18.12、19.51、20.09亿元，同比增速分别为-8.45%、7.68%、2.99%。
• 对应EPS为0.31、0.33、0.34元，2025年10月29日收盘价对应PE为13.02、12.09、11.74倍，维持“增持”评级。

风险因素

• 钢铁工业相关货物吞吐量不及预期；北煤南运相关货物吞吐量不及预期；现金支出压力超预期。