2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+30%超预期，继续受益战略新兴板块景气上行

2025-10-22 周尔双,韦译捷东吴证券李艺华🌸

核心观点：公司2025年Q3业绩超预期，归母净利润同比+30%，主要受益于战略新兴板块景气上行及规模效应摊薄费用。公司聚焦特殊行业、汽车、集成电路等高增长领域，持续拓展市场。
关键数据：
- 2025年前三季度：营收24亿元（同比增长12%），归母净利润2.4亿元（同比增长27%），扣非归母净利润2.2亿元（同比增长32%）。
- Q3单季度：营收9.4亿元（同比增长15%），归母净利润1.4亿元（同比增长30%），扣非归母净利润1.3亿元（同比增长36%）。
- 毛利率：47.7%（同比下降1.2pct，环比提升1.0pct），净利率15.5%（同比提升2.0pct）。
- 期间费用率：30.6%（同比下降3.7pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.2%/6.4%/11.0%/1.0%。
投资亮点：
- 战略新兴板块引领增长：特殊行业、汽车、集成电路等板块贡献显著。
- 费控能力提升：期间费用率下降明显，盈利能力中长期向好。
- 中长期成长动力充足：拟定增不超过13亿元投向航空装备、AI芯片、卫星互联网等测试平台，布局高成长领域。
研究结论：
- 盈利预测上调：2025-2027年归母净利润预测至4.2/5.0/5.9亿元，对应PE28/24/20X。
- 投资评级：维持“增持”。
风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、定增项目推进不及预期。