25Q3营收同比高增，新厂区建设提速彰显发展信心

业绩简评

2025年第三季度，公司营收59.78亿元，同比增长62.8%，环比下降32.0%；归母净利润2.25亿元，同比增长12.9%，环比下降68.1%。Q1-Q3实现营收206.07亿元，同比下降18.5%；归母净利润13.62亿元，同比下降25.1%。

经营分析

1. 营收增长：25Q3营收同比大幅增长62.8%，反映主机龙头经营韧性，订单端得到修复，合同负债增加60.2%主要系预收款增加。
2. 盈利能力：25Q3毛利率10.8%，同比下降1.4pct；归母净利率3.8%，同比下降1.7pct。期间费率4.0%，同比+0.4pct，主要系展览费增加。
3. 产能建设：新厂区建设提速，在建工程增加73.32%至30.21亿元。公司拟增资控股子公司吉航3.933亿元以实施“飞机维修服务保障能力提升项目”。
4. 现金流：25Q1-Q3经营性现金流-21.7亿元，同比大幅改善，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-2027年归母净利润38.19/46.34/55.77亿元，同比+12.54%/+21.33%/+20.36%，对应PE为48/39/33倍，维持“买入”评级。

风险提示

产业政策风险、产品定价风险、质量控制风险。