25前三季度业绩稳健增长，经营发展质效双升

业绩简评

2025年前三季度，公司实现营收302.44亿（+4.94%），归母净利润9.92亿（+5.15%），扣非净利润9.56亿（+7.94%）。Q3单季营收108.28亿，同比+27.51%，环比-1.37%；归母净利润3.03亿，同比+5.89%，环比-24.15%；扣非净利润3.04亿，同比+15.15%，环比-14.19%。

经营分析

1. 业绩稳健增长：公司前三季度业绩稳健增长，季度间生产交付节奏更加均衡。
2. 盈利能力提升：毛利率6.79%（+0.24pct），归母净利率3.28%（+0.01pct）。期间费率逐步降低，25Q1-Q3期间费率2.45%（-0.64pct）。
3. 民机关键配套商：C919部件稳定交付，交付数量持续增加；积极参与C929飞机研制，是C929飞机后机身前段、缝翼、副翼、小翼初选供应商；承担空客A320/A321系列飞机机翼、机身，波音B737系列飞机垂尾与内襟翼等产品的制造工作。
4. 业务拓展：瞄准未来飞机“有人无人化，无人智能化”发展趋势，拓展无人运输、有人无人协同、无人特种飞机业务；发展复材结构件制造、增材制造等项目。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-2027年归母净利润11.95/13.80/16.32亿元，同比+16.78%/+15.44%/+18.29%，对应PE为61/52/44倍，维持“买入”评级。

风险提示

军费支出不及预期、国产大飞机批产不及预期、新质新域业务发展不及预期。