业绩简评
- 2024年公司实现收入17.35亿元，同比-34.58%；归母净利润3.97亿元，同比+67.18%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+110.77%。
- 单季度看，2024年第四季度实现收入4.90亿元，同比+6.11%；归母净利润-0.16亿元，同比减亏；扣非归母净利润-0.35亿元，同比减亏。
经营分析
- 产品销售：血制品业务整体稳健，纤维蛋白原价格下行压力下仍保持行业领先地位，PCC、VIII因子纯销超目标完成，PCC市场占有率位居行业第三。2024年血液制品业务实现收入15.14亿元，同比增长4.32%；除静丙、人血白蛋白、纤原以外的其他血液制品业务实现收入3.12亿元，同比增长108.20%。
- 浆源拓展：收购绿十字香港100%股权，新增1张生产牌照、4家在营单采血浆站，2个省份区域的浆站布局。2024年全年实现采浆630.6吨，同比增长10.4%，其中华润博雅生物本部采浆522.04吨，同比增长11.7%。
- 研发投入：持续推动产品创新，静注人免疫球蛋白（IVIG)(10%）处于综合评审阶段，C1酯酶抑制剂及血管性血友病因子（vWF）进入临床阶段，皮下注射人免疫球蛋白（BYSW007项目）已提交IND。
盈利预测、估值与评级
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.60亿元、6.36亿元、7.03亿元，对应EPS分别为1.11元、1.26元、1.39元，对应当前PE分别为26倍、23倍、21倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 采浆拓展不达预期，产能落地不及预期，新产品销售推广不及预期风险，血液制品质量安全性风险。
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入2,652百万元，归母净利润237百万元；2024年营业收入1,735百万元，归母净利润397百万元。
- 2025-2027年预计营业收入分别为1,905百万元、2,105百万元、2,294百万元，归母净利润分别为560百万元、636百万元、703百万元。
- 2024年ROE为5.30%，P/E为38.46倍。
市场中相关报告评级
历史推荐和目标定价
投资评级的说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
