25前三季度业绩稳健增长，实验室网络持续完善

公司点评

苏试试验发布2025前三季度业绩报告：营收15.32亿（+9.0%），归母净利润1.57亿（+7.1%），扣非净利润1.49亿（+13.9%）。其中Q3单季营收5.41亿（+10.6%），归母净利润3955万（-9.4%），扣非净利润3524万（-3.7%）。毛利率阶段性承压（Q1-Q3毛利率40.8%，Q3毛利率38.7%），或因市场竞争加剧及前期投入折旧压力；期间费率28.2%（-2.2pct），Q3单季27.6%，同比-3.0pct，环比+1.2pct，或因营收规模扩大。

积极拓展应用领域

1. 实验室资质完善：苏州实验室获赛力斯第三方实验室认可，苏试拓获PTCRB主实验室资质授权。
2. 新兴领域布局：聚焦商业航天、航空装备、智能机器人、新能源等领域，扩展空间环境测试、航空在线检测等专项能力。

精耕服务网络

1. 华中总部基地：武汉经开区项目开工，预计2026年底完成，建设五大测试中心。
2. 沈阳实验室投产：4500平米实验室面向东三省，提供环境与可靠性试验服务。
3. 深圳实验室扩建：前期产能建设或将步入收获期，规模效应显现或提升盈利能力。

盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润3.05、3.87、4.73亿，同比+32.84%、+27.00%、+22.15%，对应PE为28/22/18倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动、市场竞争加剧、应收账款增长风险。