举牌热情延续，全年迄今34起：保险行业周报（20251020-20251024）

保险行业周报（20251020-20251024）

本周行情复盘

• 保险指数上涨2.99%，跑输大盘0.26个百分点。
• 保险个股普遍上涨，国寿+8.75%，太平+3.54%，财险+3.27%，阳光+3.13%，人保+3.06%，友邦+2.9%，新华+2.72%，平安+2.71%，众安+2.4%，太保+1.28%。
• 10年期国债收益率1.85%，较上周末+2bps。

本周动态

1. 中国人寿：预计2025年前三季度归母净利润1567.85-1776.89亿元，同比增长50%-70%。
2. 新能源商业车险：前三季度签单保费达1087.9亿元，同比增长36.6%，增速远高于车险整体保费3.21%的同比增速。
3. 中国平安增持农业银行：以每股均价5.6306港元增持4057.4万股，涉资约2.28亿港元，持股比例升至20.06%。
4. 中邮保险增持中国通号：买入中国通号H股股票399.5万股，增持后持股比例达5.1692%。

增持与举牌点评

• 2025年险资举牌共计34次（考虑增持为28次），显著高于往年，仅次于2015年水平。
• 举牌集中于银行、公用事业、环保、非银金融，主要集中于H股。
• 参与方多元化，长城人寿、中国平安、瑞众人寿、中邮人寿、新华保险、弘康人寿等。
• 举牌目的：
  • 股权投资：选股集中于高ROE资产，如东航物流、中国水务。
  • 股票投资：选股集中于高股息、高分红资产，如平安系举牌国有大行，瑞众人寿举牌中信银行等。

投资建议

• 近期保险普遍上涨，主要受业绩预增带动。
• Q4及全年展望：
  • 权益市场仍是业绩核心引擎。
  • 承保端NBV受益于预定利率调整、报行合一。
  • 财险承保利润受益于COR同比优化。
• 长维度看，寿险负债经营质量改善，估值持续修复；财险板块PB估值主要挂钩ROE，COR有望逐步优化。
• 推荐顺序：中国太保、中国财险H、中国人寿H、中国人保H。
• 特殊推荐：若权益市场持续超预期，推荐新华保险H；若地产回暖，推荐中国平安。

风险提示

• 政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。

人身险标的PEV估值

• A股：国寿0.85x、新华0.77x、平安0.7x、太保0.61x。
• H股：平安0.66x、新华0.58x、太保0.51x、阳光0.45x、国寿0.47x、太平0.32x、友邦1.3x、保诚0.98x。

财险标的PB估值

• 财险1.4x、人保A1.35x、人保H1.06x、众安1.15x、中国再保险0.58x。