保险行业周报：险资举牌热情不断，持续青睐高分红资产

行业研究 证券研究报告 保险Ⅲ2024年11月16日 保险行业周报（20241111-20241115） 险资举牌热情不断，持续青睐高分红资产 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 行业基本数据 2023-11-16~2024-11-15 54% 32% 10% -12% 23/1124/0124/0424/06 24/09 沪深300 24/11 保险Ⅲ 相关研究报告 《保险行业周报（20241104-20241108）：9月单月寿险增速小幅下降，产险景气度持续回升》 2024-11-09 《保险行业周报（20241028-20241101）：投资端回暖+低基数，上市险企24Q3净利润高增》 2024-11-02 《2024Q3保险行业公募持仓分析：业绩及资产端催化，保险持续增配》 2024-10-28 本周行情复盘：本周保险指数下跌6.44%，跑输大盘3.14pct。保险个股普遍下跌，财险-3.04%，人保-5.00%，平安-5.62%，太保-7.95%，友邦-8.31%，国寿 -8.32%，太平-8.86%，新华-9.57%。10年期国债收益率2.09%，较上周末-1pct。 本周动态： （1）每日经济新闻：11月13日，友邦人寿保险有限公司董事长LeeYuanSiong （李源祥）先生因工作安排原因，自2024年10月31日起不再担任本公司董事及董事长，现任非执行董事陈荣声先生代为履行董事长职责。 股票家数(只) 6 占比% 0.00 总市值(亿元) 31,120.83 3.18 流通市值(亿元) 21,501.22 2.77 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.7% 40.4% 38.8% 相对表现 -3.6% 31.0% 28.8% （2）财联社：新华保险于11月12日通过二级市场集中竞价交易方式增持上海医药无限售条件流通A股999.98万股股份和H股150万股股份，截至目前，新华保险及其一致行动人合计持有上海医药A股1.49亿股和H股3789.59万股，约占公司总股本的5.05%。同日，新华保险通过二级市场集中竞价交易的方式增持国药股份149.99万股股份，占公司已发行普通股总股本的0.2%，本次增持股份的资金来源为新华保险自有资金。本次权益变动后，新华保险及其一致行动人合计持有公司3824.62万股，约占公司总股本的5.07%。 （3）北京商报：中邮保险拟对华能新能源股权进行投资，投资金额40亿元。 （4）智通财经：11月8日，瑞众人寿增持龙源电力(00916)310.3万股，每股作价6.9779港元，总金额约为2165.24万港元。增持后最新持股数目约为4.33亿股，最新持股比例为13.06%。 （5）证券日报：数据显示，今年前10个月，新能源商业车险保费达907亿元，同比增长52.74%，远超全行业车险整体保费4.06%的同比增速。 （6）A股上市险企公布2024年1-10月保费数据。 险资举牌点评： 本周新增两则险资举牌，均是新华保险出手举牌医药股，分别是上海医药与国药股份，对应2023年分红比例30%/40%。此外，举牌后增持亦活跃，瑞众人寿增持龙源电力至13.06%。 今年以来，险资触及举牌线达15起，举牌后增持亦活跃，常见于瑞众人寿与长城人寿。险资举牌涉及公用事业（4次）、环保（3次）、交运（3次）、医药生物（2次），此外还涉及银行、电力设备和商贸零售；其中H股标的9起，A股标的7起（其中新华举牌上海医药同时涉及AH股）。从举牌方看，主要由长城人寿牵头（7次），此外还有太保系（2次）、瑞众人寿（2次）、新华保险（2次）、中邮人寿、紫金财险。 险资再拾举牌热情，当前环比去年增加9起。从举牌行业分布情况来看，险资青睐商业模式成熟、盈利能力稳定、持续分红的价值型标的，贯彻落实监管对中长线资金价值发现、价值挖掘的功能定位。从会计处理方式来看，举牌并持续增持的，如瑞众增持龙源电力，长城增持绿色动力环保、大唐新能源、秦港股份等，预计优先计入长期股权投资并以权益法计量。在此会计计量方式下，只要被投企业实现盈利，举牌方即可稳定地按照持股比例计入投资收益项目，贡献业绩增长。其他仅触及举牌线的举牌事件或计入FVOCI类股票资产，以其稳定的分红现金流贡献险企投资服务业绩。 投资建议：当前关注两类假设场景：权益回暖对应弹性品种表现，地产复苏对应中国平安估值回升。此外，从中长期视角看负债端表现，建议关注人身险展业稳中有进、财险量价双优的中国太保，以及积极构建风险减量服务体系、提 升COR管理能力的中国财险。 当前PEV估值：友邦1.12x、国寿0.90x、平安0.69x、太保0.59x、新华0.59xPB估值：财险H1.01x、人保A1.19x、众安H0.88x。 我们的推荐顺序是：太保、平安、新华、国寿，建议关注：中国财险H。 风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 中国太保 35.06 4.41 4.57 4.62 7.95 7.68 7.59 1.23 推荐 中国人寿 44.68 3.86 3.17 3.19 11.56 14.09 14.01 2.32 推荐 中国人保 7.22 0.87 0.89 0.91 8.27 8.09 7.96 1.20 推荐 新华保险 50.37 7.88 8.17 8.52 6.39 6.17 5.91 1.27 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2024年11月15日收盘价 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第�名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第�名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第�名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 华北机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 阎星宇 销售经理 yanxingyu@hcyjs.com 张效源 销售经理 zhangxiaoyuan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com �越 高级销售经理 wangyue5@hcyjs.com 温雅迪 销售经理 wenyadi@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 郭静怡 高级销售经理 guojingyi@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 吴菲阳 高级销售经理 wufeiyang@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 张豫蜀 销售经理 15301633144 zhangyushu@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张晨奂 销售经理 zhangchenhuan@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 副总监 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 赵毅