本周行情复盘
- 保险指数下降0.73%，跑赢大盘0.6个百分点。
- 保险个股表现分化，平安+0.22%，太保-1.62%，阳光-2.12%，人保-2.17%，财险-2.22%，新华-3.67%，太平-3.83%，国寿-4.53%，众安-7.09%，友邦-7.58%。
- 十年期国债到期收益率1.81%，较上周末基本持平。
本周动态
- 监管动态：金融监管总局修订发布《银行保险机构许可证管理办法》，2026年6月1日起，保险机构适用金融许可证。
- 行业数据：
- 2025年车险签单保费约9963.7亿元，同比增长2.99%；已结赔款约6224.6亿元，同比增长4.06%。
- 新能源商业车险签单保费约1576.1亿元，同比增长33.88%；已结赔款约799.2亿元，同比增长36.09%。
- 偿付能力：5家险企偿付能力不达标，分别为华汇人寿、安华农险、长生人寿、前海财险、亚太财险，其中4家因风险综合评级不达标，1家因综合偿付能力充足率不满足监管要求。
- 股东动态：
- 中国平安增持中国人寿H股1089.5万股，每股作价33.2588港元，总金额约3.62亿港元，持股比例升至10.12%。
- 弘康人寿减持郑州银行H股1217万股，减持金额约1654万港元，持股比例由22%以上降至20.56%。
投资建议
- 本周板块横盘调整，受资金面调整影响，临近春节。
- 行业基本面：
- 长端利率维持低位窄幅波动，权益市场活跃，预计上半年投资端低基数下或实现同比快增。
- 负债端银保渠道表现亮眼，续写险企扩张银行网点叙事，承接存款搬家流量红利，预计新单高双位数增长。
- 分红险转型基本落地，新单主要由分红险构成，但价值率压力下，部分险企将发展长期险、保障险提升价值率，全年新业务价值预计维持双位数增长。
- 估值层面：利差收敛趋势渐缓，长端利率企稳，PEV有望向1x修复。
- 推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。
风险提示
- 政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。
