保险行业周报：保险25年显著跑赢大盘，险资举牌仅十年新高

保险行业周报（20251229-20251231）

本周行情复盘

• 保险指数下跌3.29%，跑输大盘2.7个百分点。
• 保险个股普遍下跌，跌幅从众安的-0.19%到友邦的-4.2%不等。
• 10年期国债收益率上升至1.85%，较上周末+1bp。

年度行情复盘

• 保险指数上涨31.3%，跑赢大盘13.7个百分点。
• 港股保险表现显著强于A股保险，新华港股涨幅领先（+146%）。
• A股保险股中，新华涨幅领先（+46%），平安（+35.9%）、太保（+26.6%）等亦表现良好。

本周动态

1. 中国太保聘任刘龙先生为首席投资官。
2. 长城人寿成功发行首只永续债，规模10亿元，期限5+N年，发行利率2.70%。
3. 长城人寿增持新天绿色能源和大唐新能源。
4. 2025年险资举牌合计31次（不考虑重复，重复后至少38次），创近十年新高。
   • 市场分布：H股26次，银行7次，公用事业6次。
   • 举牌主体：平安系7次，长城人寿5次，中邮人寿4次等。
   • 举牌诉求：股息率和ROE考虑，挖掘“类固收”高息标的和优质央国企。

投资建议

• 12月保险板块上涨，受益于长端利率上行预期、开门红销售超预期及公募基金补配资金。
• 2026年业绩受投资高基数承压，但利率短期企稳回升、负债成本加速下行，利差收敛趋势优化。
• 建议关注中国平安、中国太保。

人身险标的PEV估值

• A股：国寿0.87x、平安0.82x、新华0.78x、太保0.68x。
• H股：平安0.75x、新华0.58x、太保0.55x、国寿0.51x、阳光0.38x、太平0.36x、友邦1.52x、保诚1.12x。

财险标的PB估值

• 财险1.2x、人保A1.26x、人保H0.9x、众安1.18x、中国再保险0.64x。

推荐顺序

• 中国平安、中国太保、中国人寿H、中国财险。

风险提示

• 政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。