保险行业周报（20260112-20260116）：险资举牌再启，”长钱长投“夯实投资端

本周行情复盘

• 保险指数下降3.64%，跑输大盘3.07个百分点。
• 保险个股表现分化，新华保险上涨2.13%，太平保险上涨2.0%，众安保险下跌0.41%，友邦保险下跌0.89%，财险保险下跌2.60%，国寿保险下跌2.64%，平安保险下跌3.87%，太保保险下跌4.97%，阳光保险下跌5.08%，人保保险下跌5.49%。
• 10年期国债收益率1.84%，较上周末下降4个基点。

本周动态

1. 太保寿险举牌上海机场：太保寿险通过大宗交易方式增持上海机场7242.4万股，持股比例增至5.00%。
2. 鸿鹄基金备案：鸿鹄志远三期3号完成备案，由新华保险与中国人寿联合设立，投资范围聚焦中证A500指数成分股中治理良好、股息稳定的大型上市公司A+H股。
3. 平安系股份挂牌转让：深圳联交所1.7亿股平安系股份挂牌转让，转让底价4.08亿元，折合2.4元/股。

点评

• 险资举牌再启：太保寿险增持上海机场，标志着2026年险资举牌事件的开始。
• 举牌趋势分析：2025年险资举牌创近10年新高，集中于银行、公用事业等低估值高分红领域，H股占比超八成。
• 投资逻辑：低利率背景下，高股息资产稀缺，险资举牌红利资产是资产端与负债端协同的选择，上海机场具备强壁垒与稳定现金流，符合险资策略。
• 监管政策：监管层持续引导中长期资金入市，完善险资“长钱长投”制度建设，明确险资“耐心资本”定位。
• 未来展望：3-5年维度，长端利率中枢或仍有下行空间，险资配置红利资产既能稳定资本市场，也能缓解自身“利差损”担忧。

投资建议

• 本周保险板块行情调整，受大盘表现传导影响资产端预期，开门红增速或有所回落。
• 预计开门红整体向好，但一线体感或有所分化，头部险企凭借品牌与网点优势承接存款搬家需求，中小险企竞争压力较大。
• 部分弹性保险股年报预增或可能在路上，建议关注太保、平安等。

人身险标的PEV估值

• A股：新华0.92x、国寿0.91x、平安0.8x、太保0.72x。
• H股：平安0.77x、新华0.65x、太保0.58x、国寿0.57x、阳光0.39x、太平0.4x、友邦1.53x、保诚1.15x。

财险标的PB估值

• 财险1.18x、人保A1.31x、人保H0.87x、众安1.22x、中国再保险0.61x。

推荐顺序

• 中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。

风险提示

• 政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。