华创金融红利资产月报：10月红利板块交易占比上升，险资举牌热情延续

月度行情表现

• 银行板块上涨：2025年10月，银行板块累计上涨4.36%，跑赢沪深300指数4.36个百分点，在申万一级行业中排名第六。
• 子板块表现：国有行和城商行估值上升明显，股份行估值相对平稳。
• 个股表现：业绩改善的城商行和国有行领涨，如重庆银行（19.48%）、农业银行（19.34%）；部分股份行和城商行下跌。
• 市场环境：10年期国债利率震荡下行，从月初1.85%降至月末1.80%；市场避险需求上升，银行板块交易占比环比提升0.37个百分点至1.82%。
• 估值：银行板块估值处于历史偏低分位，PE为6.37倍，PB为0.54倍，股息率4.02%。

银行基本面跟踪

• 月度数据：10月LPR维持不变，9月社融同比少增2297亿元，社融存量增速8.7%；信贷需求相对较弱，表外融资需求回升。
• 3Q25持仓：银行股持仓占比降至历史低位，主动型基金和被动指数型基金均减持银行股。
• 标配差：银行股持仓标配差扩大，股份行和城商行的标配差扩幅较大。

险资动态

• 举牌情况：全年迄今34起举牌，集中于银行、公用事业等行业，主要集中于H股。
• 参与方：险资举牌参与方更加多元化，包括中国平安、瑞众人寿等13家保险公司。
• 举牌目的：分为股权投资和股票投资两类，关注高ROE、高分红、高股息标的。

投资建议

• 红利策略：银行中长期投资价值持续，建议关注区域优质中小行和低估值股份行。
• 顺周期策略：看好经济结构转型带动地产和消费回暖，建议关注客群扎实、风控优秀的银行。

风险提示

• 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。