保险行业周报：险资举牌青睐港股高股息，行业举牌或延续

本周行情复盘

本周保险指数上涨2.49%，跑赢大盘2.07个百分点。个股表现分化明显：

• 中国人寿（+4.50%）
• 财险（+3.96%）
• 中国人民保险（+3.13%）
• 中国平安（+2.46%）
• 太平保险（+2.05%）
• 太平洋保险（+1.83%）
• 新华保险（+1.69%）
• 友邦保险（-1.14%）

本周动态

（1）举牌事件

• 8月12日：瑞众人寿增持龙源电力300万股，增持后持股比例上升至7.04%。
• 8月13日：瑞众人寿增持中国中免H股15.19万股，持股比例达到5.00%。
• 8月14日：长城人寿增持绿色动力环保191.1万股，持股比例升至20.23%。
• 8月15日：长城人寿增持大唐新能源500万股，持股比例升至5.08%。

（2）行业动态

• 2024年上半年，寿险经代市场标保同比下降超50%。为应对这一挑战，一些头部保险中介公司调整了基本法，降低了对销售人员的考核标准，并大幅提高了首年佣金率，增加各项津贴以帮助团队留存。

举牌跟踪点评

（1）险资举牌情况

• 今年以来，险资触及举牌线达12起，若加上举牌后的增持，则不少于16起。
• 险资举牌涉及领域包括公用事业（4次）、环保（3次）、交运（2次）、银行、电力设备和商贸零售；其中H股标的7起，A股标的5起。
• 主要举牌方包括长城人寿（7次）、太保系（2次）、瑞众人寿（2次）、紫金财险。

（2）险资举牌特点

• 近期险资举牌及增持涉及H股频率显著增强，且所涉及H股标的股息率均高于3%。
• H股标的股息率较A股高出39%-167%不等。
• 险资通过港股通投资H股，连续持有H股满12个月取得的股息红利所得可免征企业所得税。
• 高股息策略仍较为凸显，港股相较于A股存在一定折价率，险资举牌能够以更低的成本分享分红现金流。

投资建议

• 推荐产寿基本面稳健、长航转型带来阿尔法效应的中国太保。
• 建议关注中国财险H股的长期投资价值。
• 个股推荐顺序：太保、国寿、平安、新华。
• 当前PEV估值：友邦1.05x、国寿0.69x、平安0.55x、太保0.51x、新华0.37x。
• PB估值：财险H0.89x、人保A1.01x。

风险提示

• 监管变动
• 改革不及预期
• 自然灾害加剧
• 长端利率下行
• 权益市场波动