科沃斯：2025Q3利润端持续迅速修复，科沃斯品牌引领业务增长

科沃斯发布2025年三季报，整体业绩表现亮眼。前三季度公司实现营收128.77亿元（+25.93%），归母净利润14.18亿元（+130.55%），扣非归母净利润12.84亿元（+141.99%）。

2025Q3业绩端迅速修复，收入端持续快速增长。Q3营业收入达42.01亿元（+29.26%），利润端表现突出，归母净利润达4.38亿元（+7160.87%），主要得益于科沃斯品牌家用服务机器人业务收入增长和盈利能力改善。

2025Q3盈利能力显著跃升，主要驱动因素为产品结构优化与费用合理管控。1）毛利率提升至49.80%（+2.98pct），主因高毛利产品销售占比提升；2）净利率达10.44%（+10.26pct），相较毛利率涨幅显著，主要得益于费用端高效管控；3）费用率方面，销售费用率大幅下降（-4.86pct），管理及研发费用率分别下调（-0.77pct、-1.65pct），财务费用率微升（+1.08pct）。

股票数据显示，总股本5.79亿股（流通5.72亿股），总市值543.42亿元（流通536.71亿元），12个月内股价区间42.3元至111.69元。

投资建议方面，看好扫地机和洗地机行业发展，国补政策及全能型基站产品优化将推动销量增长。科沃斯作为行业龙头，有望分享红利，科沃斯+添可双品牌驱动，产品覆盖多价格段，市场份额或将提升。割草机器人等新品类逐步进入收获期。预计2025-2027年归母净利润分别为19.96/24.20/29.27亿元，对应EPS分别为3.45/4.18/5.05元，当前股价对应PE分别为27.23/22.45/18.57倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、海外扩展不及预期、关税政策反复、原材料价格波动、汇率波动等。