2025Q3收入平稳增长，利润端表现亮眼

主要观点： 报告日期：2025-10-27

公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收3.44亿元（同比增长4.01%），归母净利润0.96亿元（同比下降0.07%），扣非归母净利润0.80亿元（同比下降9.74%）。其中，2025年第三季度实现营业收入1.03亿元（同比增长0.42%），归母净利润0.32亿元（同比增长36.71%），扣非归母净利润0.19亿元（同比下降14.64%）。

事件点评：

1. 2025Q3收入平稳增长，利润端表现亮眼

   • 2025Q3营业收入1.03亿元，同比增长0.42%，保持平稳增长。
   • 2025Q3归母净利润0.32亿元，同比增长36.71%，主要得益于财务补助增加和其他收益项同比增加约0.13亿元。
   • 期间费用率方面，管理费用率和研发费用率较前两个季度提升，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为23.83%/16.37%/13.88%。公司持续加大研发投入，升级产品线并拓展前沿领域。

2. 布局脑机接口等高潜力业务

   • 脑机接口业务是公司面向未来的核心战略方向。
   • 目前在研项目包括：
     • 国家重点研发计划“多模态情感交互式诊疗装备研发”（中期阶段，预计2027年产品获证上市）。
     • 长三角科技创新共同体联合攻关项目“基于运动意图感知的肢体运动功能康复机器人系统关键技术研究”（初期阶段）。
     • 江苏省重点研发计划“基于中枢-外周闭环调控的多模态智能手康复机器人关键技术研发”（临床验证阶段）。
     • 子公司锐诗得牵头的江苏省前沿技术研发计划“基于多模态脑生理监测的闭环神经调控装备及关键技术研发”（完成立项公示，有望快速推向市场）。

投资建议：

• 预计公司2025-2027年收入分别实现5.00亿元、6.13亿元和7.48亿元，同比增速分别为17.8%、22.6%和22.1%。
• 预计2025-2027年归母净利润分别实现1.17亿元、1.64亿元和2.03亿元，同比增速分别为15.0%、40.7%和23.7%。
• 2025-2027年EPS分别为1.17元、1.64元和2.03元，对应PE估值分别为34x、24x和19x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新产品研发及推广不及预期风险。
• 市场竞争加剧风险。