季报点评：利润端短暂承压，海外业务增长迅速

公司年度与季度业绩概览

年度业绩（2023年）

• 总收入：21.5亿元人民币，同比下降6.9%
• 归母净利润：6450.9万元人民币，同比下降49.5%

季度业绩（2024年第一季度）

• 总收入：5.74亿元人民币，同比增长29.7%
• 归母净利润：646.7万元人民币，同比下降64.3%

市场与业务分析

国内市场

• 营收变化：国内地区营收同比下滑15.4%，受制于国内IOT市场的去库存周期以及新能源车、运营商等下游市场竞争加剧。
• 毛利率：2023年国内业务毛利率略有提升，同比去年微升0.1个百分点，但仍面临压力。
• 趋势展望：随着国内宏观环境的改善，预计国内业务有望走出低谷，持续恢复。

海外市场

• 营收增长：海外业务营收达6.56亿，同比增长20.3%，有效弥补了国内业务的下滑。
• 毛利率表现：海外业务毛利率为22.0%，高于国内业务4.1个百分点，显示出较强的增长潜力。
• 市场需求：海外PC、消费电子等行业已步入补库存周期，需求持续上升，预示着海外业务有望进一步增长。

技术与产品战略

• AI模组布局：公司发布了SM9X0系列高算力模组，特别是SM970模组基于高通QCS8550处理器，提供高达48Tops的AI算力，适合自主移动机器人、AI边缘计算、智慧工业等领域。
• 市场定位：针对边缘侧AI的需求，强调低延迟和高隐私性的特点，满足终端设备AI化的路径需求。

投资建议与风险提示

• 增长预期：海外IOT复苏势头显现，公司海外业务有望突破，同时受益于端侧AI进展，维持“买入”评级。
• 风险因素：海外业务扩展的风险、全球IOT需求不确定性、国内IOT市场竞争加剧导致的价格压力。

财务预测与估值

• 收入预测：2024/2025/2026年收入分别达到29.0/40.6/50.7亿元。
• 净利润预测：对应归母净利润分别为0.86/1.25/1.7亿元。
• 估值水平：PE倍数分别为67.5/46.4/34.3倍。

结论

综上所述，公司在面对国内市场竞争加剧和IOT市场去库存的挑战时，通过积极拓展海外业务并提前布局高算力模组，展现出应对策略的有效性和增长潜力。尽管面临一些风险，如海外业务扩展速度和全球IOT需求的不确定性，但随着海外市场的复苏和AI技术的应用，公司有望重回增长轨道，特别是在海外市场的表现值得期待。