2025年三季报点评：2025Q3利润端增长亮眼，海外市场拓展顺利

2025-11-03 邰桂龙,杨云杰西南证券路仁假

盈利能力与研发投入：2025年前三季度，公司综合毛利率为30.2%，净利率为9.0%，期间费用率为16.8%。2025Q3，毛利率为30.4%，净利率提升至9.9%，期间费用率上升至24.3%。研发费用达4786万元，持续加码以增强产品竞争力。
海外市场拓展：公司获得几内亚4.06亿美元EPC订单，负责超长距离越野转弯带式输送系统的设计、施工及AI智能运维，标志着智能装备“出海”战略进入新阶段。海外本地化服务网络建立，国际市场开拓能力显著提升，高毛利出口业务有望提升整体收入及盈利。
自主创新与战略合作：公司与华为合作成立“运机集团-华为联合创新中心”，成功开发矿山智能工业巡检机器人V1.0，融合华为AI技术与传统输送设备，已在几内亚西芒杜矿山项目应用。该合作项目逐步进入商业化阶段，预计将带来新的利润增长点。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为2.4、3.8、5.0亿元，对应股价PE为29、18、14倍，未来三年归母净利润复合增长率47%，维持“买入”评级。
风险提示：智能化业务拓展不及预期、原材料价格波动、汇率变动等风险。