2025年三季度报告点评25Q3业绩高增延续，拟与长坂设立合资子公司

核心观点与关键数据

• 业绩高增延续：公司2025年Q1-Q3实现营收14.13亿元，同比增长27.32%；归母净利润2.21亿元，同比增长83.27%。其中，25Q3营收4.76亿元，同比增长21.90%；归母净利润0.75亿元，同比增长59.16%。
• 盈利能力提升：25Q1-Q3归母净利率15.67%，同比+4.78pct；毛利率27.40%，同比+2.66pct。25Q3归母净利率15.80%，毛利率26.60%。
• 费用管理强劲：25Q1-Q3期间费用率11.74%，同比-3.20pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.09%/4.31%/0.77%/5.57%，同比分别-1.79/-0.25/-0.74/-0.42pct。25Q3期间费用率11.21%，同比-4.89pct。
• 参股公司实力：长坂科技牵头推进《机器人用精密摆线针轮减速器》国家标准的修订，拥有年产3万套反向式行星滚柱丝杠的产能。

相关事件

• 长坂二期增资：福达以3300万元增资长坂科技，累计获得17%股权，并拟以5400万元收购其18%股权（估值约3亿元），共同设立合资公司。

研究结论

• 维持评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为3.01/3.85/4.60亿元，对应EPS分别为0.47/0.60/0.71元/股，当前市值对应2025-2027年PE为34/27/23倍。
• 投资逻辑：新能源时代带来混动曲轴及电动齿轮增量，第二增长曲线得到兑现，机器人业务开拓第三增长空间。
• 风险提示：新能源混动车型销量不达预期、曲轴在建产能爬坡不达预期、新能源齿轮进度不达预期、机器人产业进度不达预期。

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