行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年Q3业绩预告点评：25Q3营收同比进一步高增，大力投入研发支撑端侧AI化转型

2025-10-13 东吴证券张曼迪

业绩表现：公司2025年前三季度预计实现营业收入7.21亿元（同比增长54.50%），归母净利润1.51亿元（同比增长112.94%），扣非归母净利润1.46亿元（同比增长204.00%），销售净利率20.94%（同比增长5.75个百分点）。25Q3单季预计实现营收2.72亿元（同比增长46.24%），归母净利润0.6亿元（同比增长100%），扣非净利润0.6亿元（同比增长140%），销售净利率22.05%（同比增长5.95个百分点）。
核心驱动：端侧AI化转型显成效，创新音频芯片量产驱动业绩高增长。基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌项目成功立项并进入量产。端侧AI处理器芯片应用于高端音箱等产品，市场渗透率大幅提高；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛；蓝牙音箱SoC芯片系列渗透率持续提升。
研发投入：2025年前三季度研发费用1.94亿元（同比增长21.55%），研发费用率26.91%。公司推进芯片产品持续迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能，面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利。第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标提升单核NPU算力、能效比并全面支持Transformer模型。加大下一代私有协议研发投入，提升无线传输带宽、降低延迟、提升抗干扰性能。
盈利能力：公司持续优化产品结构与客户销售体系，推动整体毛利水平稳步提升。营业收入增速显著高于费用增速，规模效应有效带动整体利润水平提升。
盈利预测与投资评级：基于公司业绩公告，略微调整2025-2027年营业收入预测至9.69/12.10/15.22亿元，归母净利润预测至1.85/2.67/3.64亿元。综合考虑持续高强度研发投入与盈利能力改善趋势，维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境风险，行业竞争和需求风险，研发失败风险。