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2025年三季度报点评：25Q3业绩同比高增，进入新一轮扩产周期

2025-10-26 黄细里,郭雨蒙东吴证券张博卿

事件：公司发布2025年三季度报告，2025Q1-Q3营收26.04亿元，同比+50.90%；归母净利润3.55亿元，同比+40.53%；扣非归母净利润3.42亿元，同比+48.65%。其中，2025Q3营收9.42亿元，同/环比分别+55.72%/+2.93%；归母净利润1.28亿元，同/环比分别+40.90%/-1.19%；扣非归母净利润1.25亿元，同/环比分别+62.31%/0.86%。
盈利能力：2025Q1-Q3归母净利率13.63%，同比-1.01pct；毛利率25.83%，同比+1.55pct。2025Q3归母净利率13.59%，同/环比分别1.43pct/-0.57pct；毛利率25.99%，同/环比分别+1.45pct/-0.37pct。
费用率：2025Q3期间费用率9.04%，同比-1.86pct/环比+0.79pct；销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.25/-1.72/+0.81/-0.71pct。
可转债募资额修订：从8.8亿元修订为7.5亿元，用于“中高档乘用车大型精密覆盖件模具智能制造升级扩产项目”（1.86亿元）和“大型精密覆盖件模具关键材料智能增材制造项目（一期）”（2.67亿元，由瑞鹄新材料投资）。同步增资瑞祥工业，投资1.83亿元建设“智能机器人系统集成与智能制造系统整体解决方案项目”，形成年产3,000台智能移动机器人能力。
中期利润分配：拟每10股分配现金红利1.50元（含税），总额3140万元。
盈利预测与投资评级：维持2025-2027年归母净利润预测分别为4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元，市盈率分别为18倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。