周度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石价格上涨75元/吨至2500元/吨，山东电石价格持平于2830元/吨，兰炭陕西中料上涨70元/吨至800元/吨。氯碱综合一体化利润持续偏低，乙烯制利润低位运行，整体估值中性偏低。
- 供应：PVC产能利用率76.6%，环比下降0.1%；电石法74.4%，环比下降0.3%；乙烯法81.6%，环比上升0.4%。上周因航锦科技、信发、盐湖镁业、山西瑞恒等检修负荷下降，下周预期负荷回升。10月整体负荷高位，多套装置试车投产，供应压力持续较大。
- 需求：印度反倾销税率预期11月落地，预计出口下滑。三大下游开工回升，管材负荷41.2%，环比上升1.2%；薄膜负荷72.5%，环比持平；型材负荷35.9%，环比上升2.6%；整体下游负荷49.9%，环比上升1.3%。上周PVC预售量63.5万吨，环比上升8万吨。
- 库存：上周厂内库存33.4万吨，环比去库2.7万吨；社会库存103.5万吨，环比累库0.1万吨；整体库存136.9万吨，环比去库2.5万吨；仓单数量持续上升。累库周期持续，上游库存转移至中游，供强需弱下累库预期延续。
- 小结：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量偏少，产量高位，短期多套新装置试车，下游内需较弱，印度反倾销税率落地预期差，四季度出口疲软，国内累库压力持续。成本端电石上涨，烧碱持稳。中期看，新装置投产后供需格局偏差，房地产需求下滑，依赖出口增长或老装置出清消化过剩产能。整体供强需弱，出口预期转弱，国内需求疲软，供给过剩格局难改，基本面较差，短期估值下滑至低位但难支撑弱于上半年的供需现状，短期累库放缓和黑色情绪偏强支撑价格，中期关注逢高空配机会。
期现市场
- 基差、价差震荡偏弱。
- 合约成交持仓情况显示市场活跃度下降。
利润库存
- 工厂库存小幅去化，社会库存累库放缓。
- 整体库存本周去化，仓单高位。
- 氯碱一体化利润低位，估值中性偏低。
成本端
供给端
- 2025年产能投放力度较大，主要集中在三季度。
- PVC开工下降，但整体产量仍处历史高位。
需求端
- 三大下游负荷回升。
- 出口9月偏强，印度出口回升至高位。
- 本周预售量回升，房地产终端需求下行。
产业链
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