核心观点与关键数据
1.1 PVC价格
- 期货价格：本周PVC期货震荡收跌，V2505合约收于5069元/吨（-49元），基差小幅收窄，盘面升水现货。
- 现货价格：现货价格重心小幅下移，华东电石法PVC价格4880元/吨（-30元），乙烯法PVC价格5120元/吨（-10元）。
1.2 期货月间价差
- 价差变化：PVC期货盘面contango结构延续，5-9月间价差小幅波动，乙电现货价差尚处于合理区间。
2.1 PVC供给端
- 开工率：本周新增1家临时检修企业，部分装置负荷下降，行业整体开工略降至76.87%（-0.21%），其中电石法开工率80.16%（-0.3%），乙烯法开工率65.36%（0%）。
- 检修损失量：本周检修损失量环比减少0.591万吨至5.748万吨，下周预计环比略降。
2.2 电石价格
- 价格稳定：本周电石市场供需博弈，价格重心稳定，乌海电石出厂价2700元/吨，短期预计稳中略跌。
- 乙烯价格：随着原油价格重心下移，乙烯法原料价格预计回落。
2.3 成本支撑
- 企业利润：外采电石法PVC企业亏损环比增加，电石仍有盈利；短期电石价格预期稳中略跌，烧碱价格重心小幅下移，氯碱综合盈利回落，成本支撑作用略有增强但驱动不足。
3.1 PVC需求端
- 下游开工：下游制品企业开工变动不大，多数维持买跌不买涨的节奏，预计延续刚需为主。
3.2 下游开工变化
- 管材、型材：管材企业开工延续小幅回升，型材企业开工环比下降，部分企业面临订单不足情况。
- 地产影响：房地产行业春季需求尚可，短期订单支撑，但中长期地产政策更多作用于销售端，对PVC总需求支撑有限。
3.3 出口情况
- 出口量：2024年1-12月出口合计261.75万吨，同比增加15.1%；2025年1-2月累计出口60.99万吨，同比增加85.3%。
- 出口接单：3月出口接单成交或仍尚可，4月成交仍可期，但需关注关税影响及其他国家跟随情况。
4.1 库存情况
- 中游库存：本周中游库存下降，华东及华南总库存42.96万吨（环比-3.31%，同比-22.19%），后续预期延续缓慢去库趋势。
研究结论
- 基本面边际好转但驱动有限：社会库存仍有小幅去化预期，PVC基本面边际略好转但驱动有限，短期宏观氛围不佳，对商品预期存在一定的利空影响。
- 区间偏弱震荡：PVC区间偏弱震荡，目前绝对价格已处于低位且成本支撑端边际改善，预计下方空间有限。
- 关注后续政策端表现：关注后续国内政策端表现。
后续重点关注
