PVC周报：宏观情绪边际改善但基本面偏弱，短期低位震荡

正信期货PVC周报20240920 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858 Email:huangyi@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周仅1家企业有检修计划，部分前期检修将逐步恢复，PVC行业开工将窄幅波动。近期社会库存 延续小幅去化，但绝对值同比依旧偏高，现货供应端仍较为充裕。 需求端：下游制品企业订单整体不佳，前期适当囤货后近期采购积极性较低，“金九”需求迟迟未见起色，后续还有国庆假期，需求存在转弱预期。短期出口接单情况有所转弱，今年多数时间出口端难以形成驱动。 库存端：下游点价成交阶段性放量，周内华东及华南仓库库存整体继续下降。 基差端：本周基差略有缩窄，盘面01目前小幅贴水。 策略：近期成本端支撑环比有一定改善，但供给端仍较为充裕，阶段性的成交改善难以改变长期地产下行带来的需求疲软，此外后期还面临这国庆假期下游开工走弱影响，PVC基本面暂时难以改善，短期重点关注 宏观层面对商品市场影响，盘面低位震荡为主。 后期重点关注：海外降息影响、下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策。 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡收跌 周初宏观氛围偏弱叠加PVC基本面延续弱势，盘面重心下移，但随着美联储降息落地，市场氛围有所改善，盘面略有反弹。截至9.20日午盘，V2501合约收于5229（-97），本周基差小幅走强，盘面小幅贴水现货。 140002000 12000 1500 10000 1000 8000 500 0 6000 -500 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约价格 -1000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约基差 1 PVC价格 1.2PVC现货价格变动不大 周内PVC现货均价变化不大，下游阶段性逢低刚需补货，但因订单一般，补货积极性受限， 截至9.20，华东电石法5345（+30），华东乙烯法5445（+0）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差小幅走强，整体变化不大。乙电现货价差小幅走弱，尚处于合理区间。 1600 2500 1400 1200 2000 1000 800 600 400 200 1500 1000 500 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日0 -200 -400 -600 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 20162017201820192020 PVC1-5价差 PVC乙烯法—电石法价差 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405V2501-V25052021202220232024 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC仅1家临时停车，部分检修恢复，行业开工提升，截至9.19当周，国内PVC整体开工负荷78.11%（+2.17%)，其中电石法开工率78.46%(+1.83%)，乙烯法开工率77.13% （+3.13%）。下周新增1家检修，而部分检修逐步恢复，预计行业开工窄幅波动。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周新增苏州华苏临时停车，部分前期检修陆续恢复，本周检修损失量在4.731万吨，环比减少1.551万吨。下周新增聚隆化工检修，部分前期检修恢复，检修损失量预计变化不大。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，开车时间不定 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，初步预计9月下旬开车 甘肃银光 电石法 12 2024年8月11日起检修，计划9月20日开车 河南济源方升 电石法 5 2024年8月23日开始停车检修，9月18日出料 甘肃金川 电石法 30 2024年8月28日开始停车检修，9月19日出料 山西瑞恒 电石法 20 2024年9月6日起检修，9月15日出料 青松化工 电石法 12 2024年9月10日开始检修15-20天左右 苏州华苏 乙烯法 13 2024年9月14日临时停车，开车时间不定 后期计划检修统计 聚隆化工 乙烯法 40 计划9月20日起检修1个月 天津乐金 乙烯法 40 计划10月底或11月初检修 德州实华 电石法 40 计划10月中旬开始检修 山东信发（老厂） 电石法 75 计划10月轮修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格稳定 本周电石价格多数时间企稳运行，中秋节假期至今电石供应量陆续恢复中，下游考虑自身的 承受能力，暂未有继续调涨举措。截至9.20，乌海电石出厂价2700元/吨，下周电石价格预 计稳定为主。本周原油跌后反弹，乙烯法原料价格变化不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 乙烯价格 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 电石价格 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑作用略有增强 本周电石企业亏损减少；近期PVC现货重心下移而成本上移，外采电石法PVC企业亏损环比增 加；氯碱综合处于小幅盈利；华东乙烯单体法略有盈利。短期电石价格稳中有涨，烧碱价格有小幅下调预期，企业盈利差异性较大，成本端支撑作用略有所增强 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1短期PVC下游需求存转弱预期 下游制品企业订单整体不佳，“金九”需求迟迟未见起色，随着国庆临近，后续多数下游会放假停工，需求存在转弱预期。虽然近期随着价格跌至较低价位，终端补货增多，但后续囤货难持续。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 3PVC需求端分析 3.2管、型材企业以销定产 短期管材开工环比下降，生产以销定产；型材开工环比小幅下降，因订单难以增量，后期面临国庆放假，因此保持较低负荷生产，房地产低迷对型材市场影响持续，市场对旺季预期减弱。虽然房地产政策仍存有改善预期，但目前尚未显现，8月地产数据依旧不佳，后续还需重点关注领先指标地产销售数据变化。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 房屋竣工面积（万平方米） 20202021202220232024 20202021202220232024 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019 20202021202220232024 PVC型材开工率 地产竣工面积 PVC管材开工率 3PVC需求端分析 3.38月出口量预计环比减少，9月出口或将增加 2024年1-7月出口合计146.01万吨，同比增加1