周度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石价格持平，山东电石价格上涨50元/吨，兰炭价格持平。氯碱综合一体化利润下降，乙烯制利润偏低，估值支撑偏强。
- 供应：PVC产能利用率下降0.6%，其中电石法下降1.3%，乙烯法上升1.2%。河南宇航、新疆中泰等检修导致供应下降，下周预期进一步下降。检修季结束，6月检修装置较少，供应压力增大。新装置金泰化学已投产，6-7月投产压力较大。
- 需求：出口签单量下滑，印度政策不确定和雨季影响下，出口转弱预期。三大下游开工持续下降，管材、薄膜、型材负荷环比下降，整体开工不及去年同期，国内表需一般。预售量上升。
- 库存：厂内库存累库0.5万吨，社会库存去库0.4万吨，整体库存累库0.1万吨，仓单数量上升。若印度BIS认证落地，预期转累库。
- 小结：企业利润压力上升，检修增多但产量维持高位，短期多套装置投产。下游开工疲弱，逐渐转淡季。出口受印度政策影响转弱。成本端电石持稳，乙烯上升，估值支撑增强。中期受产能增长和房地产需求下滑压制，依赖出口消耗过剩产能。供强需弱预期下，盘面逻辑仍为去库转弱，核心是产能投放和印度政策导致出口放缓。短期液碱下跌及地缘冲突背景下PVC偏强震荡，后续基本面偏弱预期压力下PVC仍将承压，但需防出口弱预期未兑现导致的反弹。中期弱宏观和恶化供需格局将导致估值中枢下移。
期现市场
- 基差震荡，价差走弱：PVC期限结构显示贴水，华东SG-5价格波动，现货基差震荡，9-1价差走弱。
- 合约成交持仓情况：活跃合约持仓和成交量波动，总持仓和成交量下降。
利润库存
- 库存：工厂库存小幅累积，社会库存继续下行，整体库存去化放缓，仓单数量少于去年同期。
- 利润：氯碱一体化利润下降，乙烯法利润低位，电石利润回升。
成本端
- 电石：价格上涨后回落，开工率小幅下降。
- 兰炭：持稳。
- 乙烯：反弹。
- 烧碱：现货下跌。
供给端
- 产能投放：2025年产能投放力度较大，主要集中在6-7月。
- 开工及产量：PVC整体开工小幅下降，周产量历史同期高位。
需求端
- 下游负荷：三大下游负荷持续下降，管材、薄膜、型材开工环比下降。
- 出口：4月出口仍在高位，但印度政策不确定和雨季影响下，出口转弱预期。
- 预售量：本周预售量上升，房地产终端需求处于下行趋势。
研究结论
- PVC短期在液碱下跌及地缘冲突背景下偏强震荡，后续基本面偏弱预期压力下仍将承压，但需防出口弱预期未兑现导致的反弹。中期弱宏观和恶化供需格局将导致估值中枢持续下移。
